5G商用三年，運營商陷入“效益背反”陷阱

　　在諸多行業(yè)大新聞中，三大運營商宣布降低5G投資，似乎沒有引起多大的水花，或被認為是向5G建設下一周期過渡的合理措施。從2019年6月6日正式商用以來，5G網(wǎng)絡建設就被認為在中國引領新一代通信、新型數(shù)字基礎設施建設等方面發(fā)揮了重要作用。我們常說“水大魚大”，既然5G投資一度帶動了產(chǎn)業(yè)鏈的整體發(fā)展，那么伴隨著投資高潮進入尾聲，勢必也會引起一系列連鎖反應。

　　要弄清楚5G投資下降的“果”，先要搞清楚背后的“因”。一般來說，投資增速下降主要有四個原因：

　　1. 行業(yè)投資受到限制。尤其是政策監(jiān)管的影響，限制繼續(xù)投入，比如游戲版號停發(fā)就曾令電子游戲產(chǎn)業(yè)投資進入停滯。而5G發(fā)展一直受到國家政策的鼓勵和支持，工信部前不久公布的目標顯示，2022年計劃新建的5G基站在60萬座以上，與2021年的65萬座基站數(shù)量基本一致，所以，不存在限制運營商投資5G的情況。

　　2. 經(jīng)濟發(fā)展速度放緩。如果社會和企業(yè)的經(jīng)濟情況緊張，那么投資規(guī)模下降也屬常理，但從三大運營商2021年度的財報來看，全部實現(xiàn)了收入利潤雙增長，中國聯(lián)通營業(yè)收入同比增長7.9%，中國電信營業(yè)收入同比增長11.3%，中國移動營業(yè)同比增長10.4%，逆勢增長顯然不是降低投資的主要原因。

　　3. 融資渠道受到限制。5G網(wǎng)絡建設需要大量資金支持，如果融資渠道不夠通暢，可用于投資的資金規(guī)模也會相應減少。2020年12月31日，紐交所宣布對中國移動、中國電信、中國聯(lián)通進行退市處理，到2022年三大運營商已經(jīng)全部落地A股。美股和A股能夠吸納的資金規(guī)模確實有差異，以美國第一大移動運營商Verizon市值(約2023億美元)來看，目前A股上的萬億(人民幣)市值公司僅有6家，融資規(guī)模的改變可能是5G投資調(diào)整的原因之一。

　　4. 投資回本信心不足。投資意愿與收入增長的預期有很大的關系，如果運營商對于回本沒有信心，自然也會減少投資。事實上，從2019年獲得5G牌照以來，三大運營商一直面臨著5G建設支出的巨大壓力，盡管C端和B端業(yè)務都有所增長，但還沒有進入收支平衡的正循環(huán)，參照4G始終未能從終端用戶身上收回投資成本，擔心后續(xù)的5G收入不理想，可能是三大運營商紛紛下調(diào)5G投資、建網(wǎng)高潮進入尾聲的關鍵。

　　那么，5G投資真的會重蹈4G的覆轍嗎?對于運營商來說，5G投資是否真的過度了呢?

5G投資的“效益背反”陷阱

　　僅就投資增速來判斷5G投資是否過度，可能會將龐大的5G產(chǎn)業(yè)想得過于簡單?？偟膩碚f，三大運營商面臨的普遍境況，更接近于“效益背反”。

　　所謂效益背反(Trade off)，指的是各個經(jīng)營要素都很重要，但要素之間無法兼容、相互排斥的一種現(xiàn)象，在物流領域很普遍，其他行業(yè)也有此情況。當某一要素優(yōu)化時，會導致另一個或幾個要素受損的情況，反之也一樣。比如物流成本下降是經(jīng)營所需，但又很可能造成消費者體驗變差。具體到5G業(yè)務上，如果建網(wǎng)規(guī)模和成本縮減，就會以網(wǎng)絡覆蓋率、網(wǎng)絡質(zhì)量的損失為代價，從而導致用戶失去升級動力，又延緩了成本回收。一個典型的例子是，5G建網(wǎng)初期大多運營商選擇了NSA網(wǎng)絡的漸進式方案，后來發(fā)現(xiàn)只有更高成本的SA網(wǎng)絡才能保障5G體驗。

　　效益背反所代表的此漲彼消、此盈彼虧的現(xiàn)象，正是當前5G發(fā)展的現(xiàn)實困境，需要運營商在投入與回收之間取得艱難的平衡。而理想的折衷方案，往往是很難一蹴而就的。

　　運營商在5G業(yè)務上的“效益背反”，主要表現(xiàn)在兩個方面：

　　1.提高5G網(wǎng)絡服務水平，支出成本就會上升，它們之間存在著效益背反。

　　一方面，5G的建網(wǎng)成本本身就高于4G，因此要達到同樣的網(wǎng)絡服務水平，5G的投入會大大增加。有數(shù)據(jù)曾統(tǒng)計過，中國移動在2014年到2019年間開通了309萬個4G基站，累計投資約4249億，而從2019年至2021年，中國移動開通了73萬個5G基站，開支已經(jīng)達到2405億，不難推算出5G單個建站成本大約是4G的2.4倍。而另一個海外咨詢公司對歐洲5G建設的分析中，認為從2020年到2025年，與網(wǎng)絡相關的資本支出將不得不增加60%，總擁有成本(TCO)大約翻了一番。兩組數(shù)據(jù)差異不大，可以相互印證5G的高資本開支。

　　而另一方面，5G要保持良好的網(wǎng)絡服務，運維成本也十分高昂。眾所周知，5G基站耗電量很大，2019年5G基站陸續(xù)開通入網(wǎng)后，“基站每載頻耗電量”開始呈現(xiàn)逐年攀升趨勢，中國電信發(fā)布的《2021年度社會責任報告》數(shù)據(jù)顯示，2021年的單載頻耗電量剛好是2018年沒有5G基站時的2倍。這使得三大運營商網(wǎng)絡運行和節(jié)能減排壓力增大。有的城市出于能耗顧慮，選擇在晚上關閉5G基站，這又會導致該區(qū)域的某些時段，升級為5G套餐的消費者無法享有5G服務，網(wǎng)絡體驗打了折扣，又會進一步削弱升級意愿。

　　2. 5G降本增收各項活動的效益背反。

　　對于運營商來說，5G業(yè)務的降本增收直接關乎業(yè)績表現(xiàn)和后續(xù)發(fā)展，不過各項活動依然存在效益背反的情況。

　　比如，提高ARPU值(每用戶平均收入)有利于增加收入，但消費者感受到的價值有限，又會降低新入網(wǎng)用戶增速，導致后續(xù)收入提升受限。

　　從三大運營商公布的數(shù)據(jù)來看，5G商用三年時間，套餐用戶的比例增長很快，基本達到了50%左右，并且ARPU值都有所增長，業(yè)務表現(xiàn)良好。不過，月亮背面總有陰影，那就是增量天花板的突破越來越難，前兩年的用戶增量大多伴隨著5G手機等設備的升級拉動、綁定套餐贈送設備等活動。而受到5G芯片短缺、5G手機訂單消減等因素影響，可以預見的是，5G換機需求也接近飽和，而筆記本電腦、平板電腦等移動終端設備的5G版本往往價格高企，更換頻率低。這意味著，5G設備帶來的網(wǎng)絡用戶增長已經(jīng)基本觸達天花板。

　　與此同時，5G目前依然沒有出現(xiàn)殺手級應用，VR、AR等應用星星點點地出現(xiàn)，但無法帶動大規(guī)模升級。5G超大規(guī)模上行能力，確實能給直播電商、數(shù)字內(nèi)容、媒體機構等帶來很大的體驗價值，但這類用戶畢竟只占一小部分，更大比例的價格敏感類消費者，面對高昂的5G資費可能依然會選擇用4G來滿足日常需求。2021年7月工信部為首的10部門下發(fā)的《5G應用“揚帆”行動計劃(2021-2023年)》中，就著重提到，要求個人消費領域的5G網(wǎng)絡接入流量到2023年占比超過50%，以平衡運營商在5G網(wǎng)絡的巨額投入。

　　那么，降低5G資費能夠提升網(wǎng)絡利用率嗎?事實上，隨著5G用戶增速開始減慢，運營商也已經(jīng)開始了內(nèi)卷式競爭，套餐資費和ARPU值也有所下降。艾媒咨詢《2022年H1中國移動通信消費市場研究報告》中，中國電信的5G用戶ARPU值從2020年的65.6元，下降到了2021年的53.3元。這固然會增加5G的吸引力，但也限制了運營商的收入，拉低了業(yè)績表現(xiàn)，延長了5G回本盈利的周期。

　　面對個人消費者市場的現(xiàn)實情況，三大運營商也紛紛“開源節(jié)流”，希望開拓政企數(shù)字化市場。在數(shù)轉(zhuǎn)智改的浪潮中，這確實是一個很有潛力的5G商業(yè)用例，也有著非常巨大的價值空間。

　　不過， 從業(yè)務占比來看，目前我國5G流量僅有20%左右是由ToB市場貢獻的，規(guī)模比較小，這意味著C端市場在一段時間內(nèi)依然是5G收入的基本盤。

　　從服務能力來看，政企數(shù)字化服務商需要云、網(wǎng)絡、多樣性計算、AI、IOT、運維等多重能力，運營商尚未建立起核心競爭優(yōu)勢，目前還是以“管道”服務為主。

　　“櫻桃好吃樹難栽”，想要靠B端政企市場來支撐運營商的業(yè)績高增長，恐怕還有很長一段路要走。

　　如果只在收入上左右為難還罷了，中國運營商還承擔著雙碳戰(zhàn)略、基礎設施升級等社會責任，這又進一步導致了“增量不增收、增收不增利”的局面，投入還是不投入，成了一個問題。

　　一方面，國家對5G這一網(wǎng)絡基礎設施的重視度不斷上升，要求運營商既要適度超前，加強覆蓋，包括偏遠地區(qū)的網(wǎng)絡建設;又要提速降費，讓5G連接盡快實現(xiàn)普惠。

　　另一方面，“雙碳戰(zhàn)略”持續(xù)推進，5G網(wǎng)絡既要擴大規(guī)模，增加的基站、機房必然帶來能耗上升;又要注重節(jié)能減排，降低碳排放。

　　不難發(fā)現(xiàn)，5G業(yè)務的各個降本增收要素，多少都存在“效益悖反”現(xiàn)象，不能片面強調(diào)某一要素的增減，需要綜合考慮，以實現(xiàn)5G的最佳效益。如果你覺得“5G收回成本”這道題已經(jīng)很難了，那么更令人大無語的是，中國運營商已經(jīng)沒有作業(yè)可以抄了。

摸著中國過河，

海外5G的“他山之石”

　　從1G到4G時代，中國通信產(chǎn)業(yè)都屬于跟隨和追趕的角色，能夠摸著先進國家的經(jīng)驗過河，而隨著5G建設成為領先者，下一步究竟如何發(fā)展，只能全靠自己摸索。不過，這并不意味著海外的5G建設經(jīng)驗就沒有意義了。

　　事實上，盡管國內(nèi)的5G建設速度開始放緩，但海外運營商正在摸著中國過河，5G建設不斷加速。而它們在新形勢下的思考和動作，或許能夠給中國5G產(chǎn)業(yè)帶來一些啟發(fā)。

　　從海外的5G建設中，我們可以看到幾個趨勢。

　　趨勢一：5G投入回報比低是全球普遍現(xiàn)象，需要做好準備，但也不用過度擔憂及看空。

　　麥肯錫調(diào)查了全球大型電信公司的46名首席技術官，超過三分之二的人表示，5G的資本支出與銷售的比率將會上升。以歐洲為例，它曾經(jīng)主導了2G和3G的推出，但是在5G上起步緩慢、十分猶疑，也給了中國5G超車的機會。而它們顧慮的原因正在于預見了5G的投入回報周期長，而歐洲從2008年以來經(jīng)濟增速一直低于美國和中國，加上市場分散、難以快速通過規(guī)模效應來收回投資，所以才選擇了后發(fā)入場。而及時跟進布局5G的美國，也同樣面臨5G回本的難題，美國第一大移動運營商Verizon日前公布的2022年第一季度財報顯示，雖然ARPU和用戶數(shù)不斷增長，但5G網(wǎng)絡建設成本高、營銷支出龐大，導致Verizon收到5G回報需要長達5-10年的時間。

　　但這并不意味著5G不值得投資，事實上，隨著疫情有所好轉(zhuǎn)、全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，加速數(shù)字化及發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟成為大多數(shù)國家的宏觀戰(zhàn)略，歐洲、中東、非洲、美洲等多個地區(qū)的近200家運營商的5G規(guī)模建設正剛剛啟動、加速推進。

　　5G確實需要大量的前期承諾和超前投資，這是不可避免的行業(yè)規(guī)律。麥肯錫也提示到，大多數(shù)運營商將謹慎行事，但對于那些看不到5G戰(zhàn)略重要性和經(jīng)濟意義的國家的運營商來說，落后的風險更大。

　　趨勢二：網(wǎng)絡共享、中立主機等模式成為降低成本的普遍選擇。

　　為了控制成本，海外運營商也探索了一些常見模式，比如網(wǎng)絡共享，尤其是在一些鋪設成本高的農(nóng)村地區(qū)，網(wǎng)絡共享能夠顯著降低建設成本并提高部署效率，2020年歐洲最大的電信集團沃達豐成立的一家新公司TowerCo投入運營，接管了沃達豐在10個不同國家和市場的6.17萬個鐵塔資源，或?qū)⒊蔀闅W洲最大的鐵塔公司，推動5G基礎設施共享，多個運營商能夠在同一位置部署設備。同時，對于一些人流量密集的場所來說，網(wǎng)絡共享能夠確保服務容量和覆蓋范圍，讓5G網(wǎng)絡的用戶體驗更佳。根據(jù)麥肯錫的測算，網(wǎng)絡共享(包括頻譜)能夠為運營商節(jié)省30%至35%的成本。麥肯錫高級合伙人Venkat Atluri認為，共建共享能夠“提供1 + 1 = 10的價值”。

　　那么具體到中國5G網(wǎng)絡建設，基礎設施是由中國鐵塔公司負責的，默認支持站址資源共享，已經(jīng)減少了基礎設施重復投資的問題。不過在核心網(wǎng)、接入網(wǎng)等上要共建共享，就涉及到資源分配、優(yōu)先級等問題，讓情況變得復雜。比如2019年中國聯(lián)通和中國電信宣布在全國范圍內(nèi)，共建共享5G接入網(wǎng)，而核心網(wǎng)也是由各自獨立建設的，不進行共享。2021年1月，中國廣電和中國移動啟動了700MHz 5G網(wǎng)絡的共建共享，也是由中國移動將5G網(wǎng)絡有償共享給廣電，而非共建。從這個角度講，一套行而有效、最優(yōu)效率的網(wǎng)絡共建共享模式，中國運營商還需要繼續(xù)摸索。

　　趨勢三：網(wǎng)絡質(zhì)量才是收入可持續(xù)之道，5G的持續(xù)投入或?qū)⒉豢杀苊狻?/STRONG>