新能源汽車高景氣度持續(xù)，Q3動力電池出貨量攀升，鋰電材料缺貨加劇、部分價格開啟跳漲模式，受此影響鋰電材料盈利能力迎來“高光時刻”。
高工鋰電梳理54家鋰電材料上市公司Q3業(yè)績獲悉，除去5家營收或凈利潤出現(xiàn)微弱下滑的企業(yè)外，其余9成上市公司營收、利潤均實現(xiàn)了不同程度的增長，鋰電材料企業(yè)業(yè)績整體進入高增長通道。
其中，凈利潤同比翻番的達到38家，同比增長超10倍以上的多大11家，又以LFP正極材料、電解液（六氟磷酸鋰）以及銅箔/鋁箔等金屬材料領(lǐng)域最為強勢。如多氟多獲益六氟磷酸鋰漲價凈利潤漲幅最高達到20586%，鋁箔供應(yīng)商鼎勝新材盈利能力亦增長超182倍。
但在負極材料、三元正極、鋰鹽、隔膜等多領(lǐng)域，盈利能力較Q2明顯放緩，其中負極石墨化Q3產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，加工費走高，負極材料成本壓力加劇，企業(yè)盈利能力明顯放緩。
GGII數(shù)據(jù)顯示，Q3動力電池出貨量56GWh，同比增長近150%，環(huán)比亦提升了36%。動力電池強勁需求拉動，鋰電四大主材出貨同比保持了超50%的增速，但環(huán)比Q2增速明顯放緩。
2020-2021Q3四大主材出貨量（萬噸、億平）
數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII），2021年10月
個中邏輯，一方面，Q3主材相關(guān)企業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期，疊加Q2產(chǎn)能利用率較高，新產(chǎn)能釋放較少；另一方面，“雙減”政策驅(qū)動，負極產(chǎn)業(yè)鏈、電解液產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一定減產(chǎn)，部分產(chǎn)能受限，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
GGII的判斷是，Q4國內(nèi)新能源汽車市場仍將維持快速增長勢頭，四大主材及細分材料價格也有望繼續(xù)上漲。而石墨化、鋰鹽、電解液溶劑供應(yīng)等仍會是限制動力電池出貨量增長的主要因素，且短期難以緩解。
四大主材：有人歡喜有人愁
31家四大主材上市公司除4家業(yè)績小幅下滑外，其余營收凈利均為正向增長，且盈利能力大幅提升，近8成企業(yè)凈利潤增速超5成，其中10家漲幅超5倍，最高增速達到205倍。
正極材料領(lǐng)域，下游持續(xù)高景氣度拉升正極材料及前驅(qū)體出貨需求，Q3產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，供需錯配，上游原材料集體上揚，如碳酸鋰價格Q3漲幅已超50%，呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，正極材料企業(yè)業(yè)績集體走高。
LFP領(lǐng)域表現(xiàn)尤為亮眼。包括德方納米、湘潭電化（旗下湖南裕能）、豐元股份（旗下豐元鋰能）3家LFP正極材料公司迎來業(yè)績爆發(fā)期，凈利潤增速是其營收增速的數(shù)倍，凈利潤漲幅均超24倍，其中湘潭電化營收增長幅度僅10%，但凈利潤漲幅達2452.83%。
需求端的火熱，LFP材料迎來擴產(chǎn)潮。包括德方納米、湖南裕能、湖北萬潤等LFP材料企業(yè)產(chǎn)能擴張?zhí)崴?，同時吸引了包括新洋豐、川發(fā)龍蟒、川金諾、川恒股份、龍佰集團、中核鈦白、安納達、司爾特等磷化工和鈦白粉企業(yè)入局。
相較于LFP超20倍增速，三元領(lǐng)域則顯得平穩(wěn)許多。僅杉杉股份、振華新材、長遠鋰科、容百科技呈數(shù)倍增長，其中杉杉凈利潤增長超10倍，其余企業(yè)增速集中處于60%至160%。
主要系上游原材料鈷、鎳、鋰礦石價格上漲，三元前驅(qū)體、鋰鹽價格走高，造成前驅(qū)體及正極材料上市公司Q3盈利能力相對放緩
負極領(lǐng)域，能耗雙控政策下多地限電限產(chǎn)，負極石墨化因高能耗首當其充被波及，產(chǎn)能受限供需缺口拉大，成為影響負極產(chǎn)能釋放的瓶頸，進一步拉高負極材料成本，負極材料企業(yè)盈利能力受影響。
5家負極材料企業(yè)Q3凈利潤增速較上半年成倍增長明顯放緩，除璞泰來（石墨化自供比例高）、貝特瑞（天然石墨）兩家增速保持三位數(shù)以上，其余增速均不足一倍，其中翔豐華Q3凈利潤增速僅15%。
應(yīng)對原材料、石墨化價格上漲壓力，保障鋰電池下一階段的高增長需求，主流負極材料企業(yè)加快一體化項目打造，加速石墨化、碳化等自供比例的提升。
電解液（含六氟磷酸鋰、溶劑相關(guān)企業(yè)）領(lǐng)域，六氟磷酸鋰作為價格走勢強勁的材料之一，多氟多、天際股份、永太科技、延安必康4家企業(yè)獲益凈利潤爆發(fā)式增長，漲幅均在14倍以上，其中多氟多凈利潤增速高達205.8倍。
2020年8月以來，六氟磷酸鋰因供需錯配開啟漲價模式，目前主流報價達41-45萬元/噸，部分零單報價已經(jīng)達到47萬元/噸，較年初10.5萬元-11.5萬元/噸最大漲幅達347%。
投產(chǎn)周期長供需緊平衡延續(xù)及未來市場預(yù)期需求量大，六氟磷酸鋰頭部企業(yè)紛紛啟動擴產(chǎn)，新增產(chǎn)能預(yù)計超30萬噸。
疊加溶劑及添加劑等上游原材料價格上揚，GGII預(yù)計，六氟磷酸鋰價格有望突破60萬元/噸，電解液價格有望環(huán)比繼續(xù)增長超15%。
隔膜領(lǐng)域，2021鋰電四大材料有三均在大幅上漲，隔膜一直平穩(wěn)，價格平平。Q3 4家隔膜上市公司除星源材質(zhì)、恩捷股份凈利潤出現(xiàn)較大幅度的提升外，其余兩家大致與去年持平或小幅下降，且環(huán)比上半年增速放緩。
需要注意的是，隨著動力電池產(chǎn)能規(guī)模不斷躍升，頭部隔膜企業(yè)受限于進口設(shè)備產(chǎn)能，建設(shè)周期及產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，鋰電隔膜供應(yīng)缺口或逐漸增大。
業(yè)內(nèi)的判斷是，四季度鋰電隔膜的平衡將會打破，同時一些小廠會開始進行漲價測試。據(jù)悉，主流隔膜廠已對下游中小電芯廠實現(xiàn)調(diào)價，對龍頭調(diào)價有望在四季度落地。
基于此鋰電隔膜迎來產(chǎn)能擴張潮。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年以來，國內(nèi)約10家企業(yè)宣布進軍或擴產(chǎn)隔膜及涂覆項目，投資金額約527億元，產(chǎn)能超168.4億㎡（注：按1億平米設(shè)備投資約3.3億元測算，恩捷股份預(yù)計新增39億㎡；璞泰來純涂覆基地未包含在內(nèi)）。
其他材料：價格跳漲OR平庸？
下游景氣度高漲，動力電池上游原材料供不應(yīng)求延續(xù)，鎳/鈷/鋰/銅/鋁、氫氧化鋰、碳酸鋰、PVDF、VC等鋰電輔材價格一路走高，部分輔材較年初上漲數(shù)倍，甚至“一貨難求”，相關(guān)上市公司的業(yè)績表現(xiàn)也各有不同。
一是，鋰鹽上市公司漲勢相對放緩。受制于物料價格上漲、長協(xié)單價漲價滯后等，減少了鋰鹽上漲價格帶來的紅利，Q3鋰鹽上市公司整體依然保持較強增長態(tài)勢，但環(huán)比Q2漲勢明顯放緩。如盛新鋰能Q3營收下滑0.03%，凈利潤增速僅13.59%。
行業(yè)預(yù)測，2021年全球鋰需求可能增長超過40%，銷量超9.5萬噸。下半年鋰價格將伴隨需求增長進一步上漲。預(yù)計2021年第四季度，鋰價或?qū)⒔咏繃?萬美元，有望聯(lián)動碳酸鋰價格進一步上探。
二是，銅箔、鋁箔等金屬材料開啟跳漲模式。銅箔頭部供應(yīng)商諾德股份Q3營收增長114%，但凈利潤大幅上漲8663%；而鋁箔供應(yīng)商營收僅上漲4成的情況下，凈利潤暴增18226%，漲幅超182倍。
經(jīng)歷了上半年供應(yīng)持續(xù)緊張后，鋰電銅箔與鋁箔仍舊處于供不應(yīng)求、產(chǎn)能緊張狀態(tài)，頭部企業(yè)訂單爆滿，且四季度供應(yīng)持續(xù)承壓
除此之外，其他材料業(yè)績雖不及上述兩類波動明顯，但獲益下游需求景氣，整體也處于不同程度的增長態(tài)勢，如結(jié)構(gòu)件龍頭科達利Q3凈利潤增長超2倍，華友鈷業(yè)漲幅也近1.7倍等。
（轉(zhuǎn)載）
