12月初，在央行調(diào)研的六大過剩行業(yè)貸款之中，隸屬新能源范疇的多晶硅和風電設備名列其中。一時間，新能源過剩的呼聲從行業(yè)傳到了銀行，尤以風能為甚。
北京聯(lián)創(chuàng)思達咨詢公司發(fā)布的第三季新能源行業(yè)分析報告顯示，1-6月國內(nèi)風電設備產(chǎn)量達427萬千瓦，同比增長135.7%，如此速度下，業(yè)內(nèi)預測2010年中國風電裝備產(chǎn)能將超過2000萬千瓦。然而，2010年新增風電裝機容量僅為1000萬千瓦左右。產(chǎn)能過剩由此而生。
不過兩年間，風能就從政策倡導的新興能源行業(yè)，迅速蛻變成黃牌警示的產(chǎn)能過剩行業(yè)，銀行亦為此心存困惑。
12月18日，興業(yè)銀行(37.79,-0.53,-1.38%)可持續(xù)金融中心總經(jīng)理巫天曉表示，目前風險設備制造能力無疑是發(fā)展過快，不過，更多是結構性不平衡和局部的過剩。
巫天曉稱，風能運營投資每千瓦約在1萬元上下。換言之，2010年新增裝機將需1000億元左右的投資，而當中大部分將通過銀行體系籌得。
面對決策部門“過剩行業(yè)”的定義和新能源長期市場的潛力，信貸資金該何去何從？
產(chǎn)能過剩vs貸款過剩
風電設備龍頭企業(yè)之一，“金風科技(27.49,0.05,0.18%)”近兩年財報表明，隨著快速的設備制造能力超越風電運營實際需求，已經(jīng)引發(fā)銷售下降和庫存積壓的問題。不過，其2009年9月末的借款余額卻以65%的速度增長。
2007年、2008年和2009年9月末，金風科技營業(yè)收入分別是30.99億、64.37億和67.32億。2008年銷售同比2007年增加一倍有余，但今年1-9月的銷售僅略超去年全年銷售，銷售增速難以再現(xiàn)去年高點。
12月18日，某證券公司新能源行業(yè)分析師稱，今年以來，隨著二線風險設備制造商增多，以及東方電氣(44.12,0.87,2.01%)、北重等大型國企加入競爭，金風科技市場份額在下降。
此外，金風科技2009年9月末的存貨較年初大幅增加96%，達41.5億。其三季度報稱，由于期內(nèi)風機總裝完成后尚未發(fā)貨，未確認收入而導致的半成品庫存較多。
對此，上述分析師認為，由于風電運營商上網(wǎng)難，導致國內(nèi)風電近三分之一發(fā)電能力處于閑置狀態(tài)，因此，訂購的風電機組積壓在廠家的情況越來越嚴重。如此，也很大程度上壓制了風電行業(yè)銷售收入的增長。
與此同時，金風科技的貸款融資并未受到影響。
金風科技在2007年12月底上市募資17.4億后，至2009年6月末累計投入12.91億元，大部分用于各地風電基地的投資，其中最大型的項目是投資近5億的新疆兆瓦級產(chǎn)能擴建。
值得關注的是，金風科技同時還在通過銀行大量融資。2009年半年報顯示，金風科技共向國開行、中行和建行等借貸14.45億，且借貸開始時間大部分在2008年后，即金風科技上市募資之后。其中，貸款方式多為風險偏大的信用和擔保貸款。
對此，巫天曉認為，風電行業(yè)具有投資回收期長、資金投入大的特性，不能按照傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)抵押的方式來進行貸款審查。銀行還會從技術成熟度、經(jīng)濟可行性和市場競爭力等個性化的方式來進行審貸流程。
不管如何，事實上金風科技在銀行體系獲得了3A的信用評級，且借款勢頭不減。至9月末，其短期和長期借款余額依然高達3.7億和18.17億，較2008年底的0.5億和12.8億，大幅增長65%。但源源不斷的貸款已經(jīng)讓金風科技感到資金閑置的壓力。
截至9月末，金風科技利潤總額達12.49 億元，同比增長303.82%。不過，前述證券公司行業(yè)分析師認為，類似金風科技的風電設備制造商主要的風險是市場風險，保持并網(wǎng)收入帶來的現(xiàn)金流可能是控制投資風險和銀行資金安全的關鍵。
30倍的瘋狂增長
一面是“過剩行業(yè)”的警示，一面是風電市場近百倍的巨大空間令人遐想。
從全國的情況來看，風電裝機容量從2001年的40萬千瓦到2008年的1200萬千瓦，足足增長30倍，國家能源局已決定將 2020 年風電裝機容量規(guī)劃提升到1.5億千瓦，
巫天曉認為，如果將風電設備和風電運營兩者分別比做“修路”與“行車”，那么，顯然目前還是在于“修路”的初級階段，即大力制造風電設備。
他表示，在風電行業(yè)投資中，銀行貸款只是產(chǎn)業(yè)融資的環(huán)節(jié)之一，此外還有PE、VC，以及政府投資和社會公益性資金等等。截至2009年11月末，興業(yè)銀行累計發(fā)放節(jié)能減排項目（含新能源）貸款187筆，累放金額137.37億元。
然而，在風電設備獲得大量資金高速發(fā)展后，如果“車”沒有跟上“路”的發(fā)展，必然出現(xiàn)“路”過剩的局面。
前述新能源行業(yè)分析師亦稱，困擾風電設備商和運營商的是風電并網(wǎng)問題，風電需要補貼，成本高，電網(wǎng)公司無動力接收風電。此外，東北、華北地區(qū)因電網(wǎng)問題，風電無法從偏遠地區(qū)輸送出來，導致連鎖反應。
值得關注的是，風電運營商的風電銷售并不順暢，間接導致風電設備存貨上升，從而可能導致行業(yè)性風險。
前述報告顯示，2009年1-8月，新能源行業(yè)產(chǎn)成品資金占用率5.6%，同比增長超過200%；而流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)則由去年同期的1.4次降至0.8次。同期，全國新能源行業(yè)的應收賬款凈額達到38.91 億元，與去年同期相比增加了97.11%，行業(yè)償債風險加大。中短期內(nèi)新能源行業(yè)的發(fā)展速度和潛力，很大程度上將依賴于政策的刺激和政府補貼支持。
對于風電產(chǎn)能，報告直指，由于國內(nèi)風電沒有形成國外的“先有需求再建項目”和“當?shù)厣a(chǎn)、就地消納”的產(chǎn)業(yè)模式，如果再急于上馬新的項目，勢必造成資源浪費，也不利于市場的有序發(fā)展。
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