3月1日，《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》將正式實施。該規(guī)劃確立了未來中國汽車業(yè)發(fā)展的兩個坐標(biāo)軸：以小排量、環(huán)保節(jié)能汽車為產(chǎn)品軸，以兼并重組為產(chǎn)業(yè)軸，共同推動中國從汽車生產(chǎn)大國步入汽車強(qiáng)國。在全球汽車巨頭或選擇“瘦身”或選擇退守之際，中國汽車業(yè)卻迎來轉(zhuǎn)型良機(jī)。
“鼓勵兼并重組”被提到至關(guān)重要的位置。但是，兼并重組是陷阱還是餡餅？眾說紛紜?；赝麛?shù)十年的全球汽車業(yè)整合潮，“過”多“功”少：唯一成功的只有雷諾日產(chǎn)；而率先舉起整合大旗的美國本土汽車巨頭，都已經(jīng)被拖入了瀕臨破產(chǎn)的泥潭，不得不四處拋售當(dāng)初收購的海內(nèi)外資產(chǎn)；2008年掀起汽車業(yè)重組大浪的德國汽車業(yè)同樣難逃一劫，舍弗勒集團(tuán)、保時捷集團(tuán)相繼告急，不得不向政府部門、工會或金融機(jī)構(gòu)求救。
在采訪國內(nèi)諸多汽車業(yè)高層和相關(guān)機(jī)構(gòu)時，記者發(fā)現(xiàn)兩種截然不同的反應(yīng)：曾經(jīng)因收購而受傷的先行者正在重新審視兼并重組；后來者則躍躍欲試。
而貝肯商務(wù)咨詢（上海）有限公司董事總經(jīng)理寶林格則表現(xiàn)出旁觀者一貫的冷靜：在危機(jī)中想存活下來，現(xiàn)金為王。一定要注意被收購對象的造血能力。
一石擊起千層浪。短短幾日，關(guān)于鼓勵汽車業(yè)兼并重組的利好遠(yuǎn)不止“一石”：從《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》以及《細(xì)則》，到2月24日出臺的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)工作指引》。如果這些政策一一落實，中國汽車業(yè)重組大潮將浩浩蕩蕩地展開。
面對即將到來的并購潮，眾多汽車企業(yè)正在審視通過兼并重組做大做強(qiáng)的風(fēng)險和收益。未來中國汽車業(yè)該如何走兼并重組之路？海外收購還是國內(nèi)兼并，舍誰取誰？中國汽車企業(yè)會不會重新上演美國通用汽車的悲劇？這些都還是謎。
但是，心急的資本市場已經(jīng)迫不及待地采取動作了。東安動力股價自2月19日起狂飆直上，5天內(nèi)最高漲幅達(dá)到45.6%。東安動力狂漲背后的推手，正是有關(guān)中航工業(yè)集團(tuán)重組旗下東安動力、哈飛汽車、昌河汽車三大汽車資產(chǎn)的傳言，而中航汽車工業(yè)公司籌備小組成立已久以及掛牌在即則是“導(dǎo)火索”。
鼓勵國內(nèi)兼并海外收購慎行
當(dāng)《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》細(xì)則的相關(guān)內(nèi)容曝光后，業(yè)內(nèi)驚呼：產(chǎn)業(yè)重組有望成為汽車板塊新的投資主題。《細(xì)則》明確提出：“加大國內(nèi)汽車的兼并重組力度。國內(nèi)年銷量200萬輛以上的汽車企業(yè)集團(tuán)要達(dá)到2家至3家，超過百萬輛的達(dá)到4家至5家。占全國汽車銷量90%以上的汽車企業(yè)集團(tuán)數(shù)量，將由目前的14家減到10家以內(nèi)?！?/SPAN>
其實早在2008年底，鼓勵汽車業(yè)兼并重組的風(fēng)聲已經(jīng)傳出。當(dāng)時，溫家寶總理在視察長安汽車時特別提到“兼并重組，擴(kuò)大規(guī)模，加快改革步伐”。
《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)工作指引》（簡稱“《指引》”）的出臺，更是被業(yè)內(nèi)視為汽車產(chǎn)業(yè)兼并重組的助推器?！吨敢访鞔_指出，國資委對央企和地方國企的重組主要集中在資源、能源、冶金、汽車、重大裝備、商貿(mào)等行業(yè)。
長江證券研究部資深策略分析師張凡在一份研究報告中指出，《指引》發(fā)布帶來了央企與地方國企以及跨區(qū)域跨省市并購重組的機(jī)會。《指引》出臺后，同行業(yè)間或者行業(yè)上下游間央企并購地方國企和同一央企旗下不同區(qū)域的上市子公司之間重組將變得更為便利。
長安汽車董事長徐留平則表示，在去掉消費層面、資本層面的一系列地方保護(hù)主義之后，中國汽車的并購重組浪潮開始到來。
不過，在對汽車業(yè)國內(nèi)兼并頻亮“綠燈”的同時，主管部門卻對海外收購態(tài)度謹(jǐn)慎。據(jù)有關(guān)媒體報道，中國已要求除礦產(chǎn)業(yè)以外的國內(nèi)制造和金融企業(yè)暫緩海外并購，等待更好的時機(jī)，因為全球資產(chǎn)價格將繼續(xù)下滑。
“四大四小”兼并重組
與以往不同的是，在《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》細(xì)則中點明了鼓勵“四大四小”進(jìn)行兼并重組：支持大型汽車企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行兼并重組，支持汽車零部件骨干企業(yè)通過兼并重組擴(kuò)大規(guī)模。其中，鼓勵一汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、上汽集團(tuán)、長安汽車（簡稱“四大”）在全國范圍內(nèi)兼并重組；支持北汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、奇瑞汽車和重汽集團(tuán)（簡稱“四小”）進(jìn)行區(qū)域性兼并重組。
“四大四小”名單在業(yè)界的意料之中，因為除中國重汽這家商用車企業(yè)外，其他7家入圍的汽車集團(tuán)位居2008年中國汽車銷量前七名，累計市場份額高達(dá)75.5%。它們理應(yīng)成為兼并重組這場大戲的主角。
政府部門加大鼓勵兼并重組的力度，與汽車業(yè)目前的困境息息相關(guān)。首先，汽車業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，近10家汽車生產(chǎn)企業(yè)連續(xù)兩年“零產(chǎn)量”，其中包括：三一汽車制造有限公司、中信機(jī)電制造公司、廣州寶龍集團(tuán)輕型汽車制造有限公司、沈陽富桑黑豹有限責(zé)任公司、吉林通田汽車有限公司、常州英田汽車有限公司、奇瑞商用車（安徽）有限公司、福建八閩汽車總廠等。而諸如武漢中譽汽車有限公司、重慶嘉陵川江汽車制造有限公司、云南金馬農(nóng)用車制造總廠和陜西飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限公司這樣的不少企業(yè)2008年產(chǎn)量為零。
其次，汽車產(chǎn)業(yè)虧損面較大。根據(jù)廣汽集團(tuán)董事長張房有的說法，2008年，全國60%至70%的汽車企業(yè)虧損。此外，在2008年的危機(jī)之下，重點汽車企業(yè)的平均盈利能力也開始下滑。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2008年，19家汽車工業(yè)重點企業(yè)（集團(tuán)）累計實現(xiàn)利潤655.6億元，同比下降7.06%。僅7家利潤總額高于2007年，如比亞迪、東風(fēng)汽車、北汽集團(tuán)、宇通公司、慶鈴公司、一汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)；10家企業(yè)雖然盈利，但總利潤低于2007年，如上汽集團(tuán)、南方公司、華晨集團(tuán)、哈飛公司、江淮集團(tuán)、奇瑞公司、金龍集團(tuán)、重汽集團(tuán)、廣州集團(tuán)和陜汽集團(tuán)；東南汽車、昌河公司則連續(xù)兩年虧損。
在看到中國汽車業(yè)存在的諸多問題后，貝肯商務(wù)咨詢（上海）有限公司的董事總經(jīng)理寶林格斷言：“未來將有不少汽車企業(yè)破產(chǎn)?！?/SPAN>
長安汽車董事長徐留平顯然很歡迎兼并重組。他表示，國內(nèi)汽車企業(yè)虧損很嚴(yán)重，以前多靠地方政府或某些方面輸血。但長期輸血肯定是不行的，未來或者進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的重組并購，或者關(guān)門了之。
而上汽集團(tuán)的態(tài)度則謹(jǐn)慎得多。昨日，接近上汽集團(tuán)的人士表示，“在國內(nèi)進(jìn)行上南合并、海外經(jīng)歷雙龍事件后，上汽集團(tuán)已經(jīng)深知兼并重組的水有多深了。2009年上汽集團(tuán)的重點放在了管理提升效益上。在未來的兼并重組中唱主角的，可能多是一些沒有吃過虧的企業(yè)?！?/SPAN>
誰是重組受益方？
對于《細(xì)則》提出的“占全國汽車銷量90%以上的汽車企業(yè)集團(tuán)數(shù)量，將由目前的14家減到10家以內(nèi)”，業(yè)內(nèi)的關(guān)注點落在了兩點上：未來誰將成為這10家？哪4家將離開中國汽車業(yè)的中心舞臺？
中金公司汽車分析師王智慧在一份研究報告中指出，綜合公司目前的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，本輪重組的主導(dǎo)者將是上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、南方汽車、北汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等6家銷量居前、資金實力較強(qiáng)的企業(yè)。
那么，誰將是重組的受益者？與多數(shù)企業(yè)和分析機(jī)構(gòu)的觀點一致，王智慧分析認(rèn)為，通常被重組方將受益更大。在購并過程中，被收購方通常會從資金來源、產(chǎn)品資源和市場知名度方面受益，從而成為重組過程中的真正受益者。
為此，王智慧在研究報告中列出了兩份重組受益企業(yè)的名單。第一份名單顯示，“若僅僅為達(dá)到政府將市場份額占90%的前14家減少至10家，排名居前的10家企業(yè)兼并排名居后的4家企業(yè)效率更高，昌河汽車、長城汽車、比亞迪汽車和江淮汽車被兼并的可能性較大?！钡诙菝麊蝿t顯示，“考慮到鼓勵四大全國兼并、四小進(jìn)行地區(qū)兼并，因此并購范圍并不局限于銷量排名居前的14家企業(yè)，排名在前30名之內(nèi)的企業(yè)都具備一定的并購價值。哈飛汽車、昌河汽車、華晨集團(tuán)、慶鈴汽車、福建省汽車集團(tuán)（含東南汽車和金龍汽車）、江淮集團(tuán)被兼并的可能性較高?！?/SPAN>
平安證券也認(rèn)為，因技術(shù)、品牌、政府支持力度等原因，雖然華晨汽車、哈飛汽車排名前十，但地位并不穩(wěn)固。具體的重組路徑可能是大型汽車企業(yè)集團(tuán)收購經(jīng)營困難的小型汽車企業(yè)；而大中型汽車企業(yè)之間購并的可能較小，主要是獲得地方政府認(rèn)可的難度較大。
當(dāng)然，在地方性汽車企業(yè)中，也不乏值得收購和兼并者。王智慧在研究報告中點了幾家企業(yè)的名：長豐汽車、迪馬汽車、中通客車、曙光股份、亞星客車、宇通客車等地方汽車企業(yè)具備并購價值。
2008年累計市場份額90%的前14家汽車企業(yè)集團(tuán)
排名 名稱 資本類型 2008年銷量 08市場占有率 旗下汽車上市公司
1 上海汽車工業(yè)(集團(tuán))公司 上海國資 1720650 18.3% 上海汽車（600104）、巴士股份（600741）、上柴股份（600841）
2 第一汽車集團(tuán) 央企 1532923 16.3% 一汽轎車（000800）、一汽夏利（000927）、海馬股份（000572）、啟明信息（002232）、一汽富維（000928）
3 東風(fēng)汽車集團(tuán) 央企 1320606 14.1% 東風(fēng)汽車集團(tuán)（0489HK）、東風(fēng)汽車（600006）、東風(fēng)科技（600081）
4 中國南方工業(yè)汽車股份有限公司 央企 861377 9.2% 長安汽車（000625）、長安B（200625）、江鈴汽車（000550）、江鈴B（200550）
5 北京汽車工業(yè)控股有限責(zé)任公司 北京國資 771639 8.2% 福田汽車（600166）
6 廣州汽車工業(yè)集團(tuán)有限公司 廣州國資 525979 5.6% 駿威汽車（0203HK）
7 奇瑞汽車股份有限公司 安徽國資 356093 3.8% 無
8 華晨汽車集團(tuán)控股有限公司 遼寧國資 285242 3.0% 華晨汽車（1114HK）、金杯汽車（600609）、
9 哈飛汽車工業(yè)集團(tuán) 央企 223802 2.4% 東安動力（600178）
10 浙江吉利集團(tuán)控股有限公司 民營 221823 2.4% 吉利汽車（0175HK）
11 安徽江淮汽車集團(tuán)有限公司 安徽國資 207585 2.2% 江淮汽車（600418）、安凱客車（000868）
12 比亞迪汽車有限責(zé)任公司 民營 170882 1.8% 比亞迪國際（1211HK）、比亞迪電子（0285HK）
13 長城汽車 民營 127310 1.4% 長城汽車（2333HK）
14 中國重型汽車集團(tuán) 山東國資 112017 1.2% 中國重汽（000951）、中國重汽（3808HK）
前14家合計 8437928 90.0%
（轉(zhuǎn)載）
