【報告】磷酸鐵鋰行業(yè)24年年度總結(jié)報告（深度）

ainet.cn 2025年01月17日

鐵鋰高壓實密度為趨勢、新產(chǎn)品迭代強化龍頭優(yōu)勢。

鐵鋰電池技術不斷迭代，能量密度、快充性能、循環(huán)壽命等逐步提升，壓實密度2.6-2.65產(chǎn)品行業(yè)開始放量，龍頭公司進度領先。其中裕能二燒技術優(yōu)勢領先，Y9C和Y13產(chǎn)品各項性能對比同行更優(yōu)，當前高端產(chǎn)品占比接近30%，明年有望提升至40-60%。高端產(chǎn)品加工費高2-3k，盈利水平更優(yōu)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善有助于公司單位盈利提升。

國內(nèi)電動化+海外儲能超預期，鐵鋰產(chǎn)能利用率顯著恢復。

排產(chǎn)看，鋰電9月環(huán)比增幅明顯，龍頭廠商為10-20%，主要受益于海外儲能需求拉動和國內(nèi)汽車消費刺激政策，10月預計環(huán)比繼續(xù)3-5%增長，預計景氣度持續(xù)至11月，鐵鋰9月起需求明顯好轉(zhuǎn)，裕能、龍蟠、德方、富臨等龍頭公司滿產(chǎn)，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率提升至60%+。

鐵鋰加工費下行空間有限、看好后續(xù)盈利觸底回升。

24H2鐵鋰加工費基本穩(wěn)定，低端產(chǎn)品微降，目前二線已虧現(xiàn)金成本，但當前行業(yè)龍頭滿產(chǎn)，預計高端產(chǎn)品加工費下行空間有限。裕能Q2單噸0.15萬元左右，Q3碳酸鋰減值影響盈利，但Q4隨高端產(chǎn)品占比提升，及明年磷礦投產(chǎn)一體化比例提升，公司凈利恢復至0.2-0.3萬元/噸確定性高。

一、高端產(chǎn)品為趨勢，短期供不應求

動力:鐵鋰向高端車型滲透，對壓實、倍率要求提高

鐵鋰電池成本低10%+，且突破4C+1000km，向高端車型滲透。鐵鋰電芯成本降低至0.3-0.35元/wh，較元低10-20%，性價比優(yōu)勢突出。24年看，鐵鋰電池在快充性能和續(xù)航里程實現(xiàn)突破，寧德時代開啟量產(chǎn)神行電池，全球首次突破鐵鋰4C快充，后續(xù)推出神行plus版本，續(xù)航可達1000km，后續(xù)預計進一步推出神行增混版、神行低溫版等產(chǎn)品，龍頭引領鐵鋰電池應用范圍拓寬。

儲能:314ah產(chǎn)品升級，鐵鋰正極是關鍵

儲能鐵鋰向大容量方向持續(xù)演進，目前主流產(chǎn)品選代至314Ah。當前的電化學儲能，尤其是鋰電儲能技術已進入了一個新變革周期，大電芯、高電壓、水冷/液冷等新產(chǎn)品新技術逐漸登上舞臺，儲能系統(tǒng)向大容量方向持續(xù)演進，目前已迭代至314Ah，進一步提升儲能產(chǎn)品的經(jīng)濟性，拉動長循環(huán)壽命、高壓實鐵鋰正極的相關需求。

電池企業(yè)差異化競爭，對高端鐵鋰需求增加

差異化競爭，龍頭引領鐵鋰技術進步，對高端鐵鋰需求增加。寧德時代23年發(fā)布神行電池，神行電池在公司鐵鋰裝機中占比提升至15%左右，預計25年將提升至70%+，對應對高端鐵鋰需求38萬噸考慮其他電池企業(yè)需求，動力高端鐵鋰正極25年需求預計40-50萬噸，而行業(yè)目前僅裕能、富臨可滿足。