對(duì)于百度而言，多年押注AI、自動(dòng)駕駛的底層技術(shù)對(duì)公司代表著何種可能性?
百度(BIDU.US)是中國(guó)最早關(guān)注新能源汽車發(fā)展并重度參與其中的玩家，在造車新勢(shì)力發(fā)展初期，百度曾先后與理想汽車(LI.US)、小鵬汽車(XPEV.US)洽談過(guò)投資事宜，但百度開出的條件是希望它們?cè)谥悄荞{駛方面，只用Apollo作為它們的自動(dòng)駕駛解決方案，最終與理想、小鵬不歡而散。
盡管最終百度參與了蔚來(lái)汽車(NIO.US)與威馬汽車的投資，但據(jù)蔚來(lái)投資人透露，在2019年末蔚來(lái)生死攸關(guān)之際，百度并沒(méi)有選擇成為時(shí)間的朋友，而是在收獲浮盈之后，就拋售了蔚來(lái)股票。
而威馬汽車，在新能源的大行情中被造車新勢(shì)力的逐漸拉開腳步，在造車新勢(shì)力的投資遭遇多次不順的百度，這次選擇與“廣交朋友”的吉利汽車(00175.HK)合作，實(shí)現(xiàn)了造車夢(mèng)。
1月11日，百度官宣將聯(lián)合吉利組建一家合資公司百度汽車，從公布的公司架構(gòu)中，百度擁有控股權(quán)和多數(shù)投票權(quán)，吉利只是少量出資。
這意味著在智能駕駛領(lǐng)域，百度的標(biāo)簽從“車聯(lián)網(wǎng)方案提供商”、“自動(dòng)駕駛研發(fā)商”之外，又多了一個(gè)“整車制造商”。
對(duì)于百度而言，多年押注AI、自動(dòng)駕駛的底層技術(shù)對(duì)公司代表著何種可能性?在未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)怎樣的商業(yè)價(jià)值?厚積薄發(fā)還是孤注一擲?是它們想要交給市場(chǎng)的答案。
01 機(jī)會(huì)：賽道火熱，估值修復(fù)
2020稱之為新能源元年毫不為過(guò)，在由科技帶領(lǐng)的第四次工業(yè)革命下，帶動(dòng)了包含整車制造、智能駕駛、動(dòng)力電池在內(nèi)的新能源全行業(yè)市值大漲。
在賽道的基本邏輯已經(jīng)具備中長(zhǎng)線的明朗向好預(yù)期時(shí)，只要搭上這條時(shí)代的快車道，就有實(shí)現(xiàn)估值重塑的可能性。
從百度被傳出回港上市，到以廣告業(yè)務(wù)與云服務(wù)業(yè)務(wù)為主的核心業(yè)務(wù)回暖，再到百度造車傳聞不斷。
而百度進(jìn)軍造車新聞的不斷，不光意味百度在業(yè)務(wù)形態(tài)上發(fā)生變化，公司業(yè)務(wù)從過(guò)去的廣告、云、搜索之上，又增加了自動(dòng)駕駛、新能源汽車，更意味著百度的估值基礎(chǔ)也要就此發(fā)生改變。
資本很快的察覺了企業(yè)正在進(jìn)入新的增長(zhǎng)通道，而這與當(dāng)下百度的市值存在著巨大的預(yù)期差，投資機(jī)構(gòu)一改過(guò)往基于百度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)給予一個(gè)整體倍數(shù)，簡(jiǎn)單粗暴的估值辦法。
從2020年11月開始，Apollo和智能云業(yè)務(wù)給出獨(dú)立估值的券商從5家增長(zhǎng)到了12家。
基于百度實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)與市場(chǎng)互動(dòng)之間的正向反饋的情況下，消息面上的很多行為在二級(jí)市場(chǎng)上都會(huì)有人買單。
“女版巴菲特”凱瑟琳·伍茲執(zhí)掌的ARK基金在2020年12月開始連續(xù)加倉(cāng)百度。迄今為之，ARK旗下三只ETF基金共持有超過(guò)330萬(wàn)股百度股票，價(jià)值接近8億美元，已成為其第一重倉(cāng)的中概股。1月12日，ARK還賣出部分特斯拉股票，三支基金堅(jiān)定增持百度。
最終在實(shí)現(xiàn)整車制造塵埃落定之后，百度股價(jià)有了集中的短線爆發(fā)機(jī)會(huì)。
在短短半個(gè)月內(nèi)，百度在800億美金市值站穩(wěn)了腳跟，在過(guò)去一個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了46.58%的漲幅。
摩根大通分析師Alex Yao將百度的目標(biāo)股價(jià)從155美元上調(diào)至290美元，并對(duì)百度的智能駕駛平臺(tái)Apollo及與吉利的合資企業(yè)的估值為140億美元。
此外，他還預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)季度，智能汽車和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的發(fā)展將繼續(xù)推動(dòng)百度的股價(jià)上漲。
在板塊輪動(dòng)的周期沉浮中，百度在新能源汽車發(fā)展的行業(yè)拐點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了估值修復(fù)。
對(duì)于投資者而言，在整車廠L3、L4級(jí)別車在2021年前后紛紛實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的節(jié)骨眼上，驅(qū)動(dòng)百度未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展的硬核是什么?是下一階段的重點(diǎn)。
02 路線：拐點(diǎn)已至，軟硬耦合
車企高級(jí)別自動(dòng)駕駛車輛的量產(chǎn)結(jié)合行業(yè)發(fā)展，自動(dòng)駕駛已經(jīng)從輔助駕駛滲透率提升，逐漸過(guò)渡到智能駕駛方案成熟的階段。
在第一階段，由于自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展并不成熟，駕駛過(guò)程中人還不能脫手，但是傳感器、芯片、域控制器、線控執(zhí)行等硬件會(huì)先行上車，為駕駛提供輔助支持。
在這種情況下，智能座艙硬件供應(yīng)商與能提供軟硬件耦合方案的供應(yīng)商更能獲得市場(chǎng)青睞。
以Mobileye為例，在給車企的方案中，即提供含視覺處理功能的自動(dòng)駕駛芯片，又提供相應(yīng)含感知算法在內(nèi)的自動(dòng)駕駛算法(蔚來(lái)、理想)。
落地到具體的應(yīng)用上，在自動(dòng)駕駛發(fā)展的初期，Mobileye提供的方案能直接提供整體的自動(dòng)駕駛解決方案，實(shí)現(xiàn)從0到1的過(guò)程。
這種軟硬件耦合表現(xiàn)出的整體性和成熟性迅速獲得了市場(chǎng)的青睞，蔚來(lái)、理想、合眾、愛馳，甚至特斯拉，都曾與Mobileye合作過(guò)。
但隨著技術(shù)發(fā)展的成熟，這種外部供應(yīng)的劣勢(shì)逐漸顯現(xiàn)：
車企沒(méi)有多元化選擇，無(wú)法在此基礎(chǔ)上進(jìn)行二次開發(fā)，從而實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng);
車企如果不進(jìn)行自身感知算法的開發(fā)，就無(wú)法獲得感知系統(tǒng)的原始數(shù)據(jù)，從而無(wú)法進(jìn)行感知系統(tǒng)的升級(jí)與改進(jìn)。
在自動(dòng)駕駛重要性逐漸提升的情況下，沒(méi)有人愿意在核心技術(shù)上被“卡脖子”。
以特斯拉為代表，率先開啟了軟硬件一體化自研的模式，從軟硬件完全外購(gòu)，到算法自研、芯片外購(gòu)，再到算法、芯片全自研，最終實(shí)現(xiàn)“算法+數(shù)據(jù)”的閉環(huán)，也成為了行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。
小鵬、蔚來(lái)已經(jīng)展開了在芯片、算法上的自研，國(guó)產(chǎn)整車企也跟緊腳步，以長(zhǎng)城為例，毫末科技同樣定位整體自動(dòng)駕駛解決方案，產(chǎn)品覆蓋自動(dòng)駕駛算法、控制器平臺(tái)、線控車輛平臺(tái)，具備全棧自研究能力。
而對(duì)比行業(yè)玩家，百度在無(wú)人駕駛領(lǐng)域不光實(shí)現(xiàn)了自研，在技術(shù)強(qiáng)度上，更是全國(guó)乃至全球范圍內(nèi)的頭部玩家。
在2020年Navigant Research(NR)發(fā)布最新自動(dòng)駕駛競(jìng)爭(zhēng)力榜單中，百度 Apollo是唯一上榜的中國(guó)玩家，并挺進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)者行列。
在軟硬一體化的趨勢(shì)下，百度同樣在快速進(jìn)行著硬件設(shè)施的布局：自研用于自動(dòng)駕駛的7nm 進(jìn)程AI芯片昆侖，預(yù)計(jì)在2021年量產(chǎn);與欣博電子研發(fā)智能座艙語(yǔ)音芯片鴻鵠;與賽靈思、偉創(chuàng)力研發(fā)自動(dòng)駕駛ACU計(jì)算平臺(tái)。
合作是一時(shí)的，利益是永久的，在軟件算法自研成為大趨勢(shì)+OEM可能淪為未來(lái)汽車的硬件集成商的情況下，從供應(yīng)商切換成制造商，做它們的對(duì)手，對(duì)于百度未嘗不是一個(gè)好選擇。
03 變革：構(gòu)建生態(tài)，商業(yè)變現(xiàn)
結(jié)合百度與吉利的合作，“百度成立公司，吉利為戰(zhàn)略合作方”，凸顯出了百度造車的決心，要加速產(chǎn)品落地，而不是進(jìn)行一次簡(jiǎn)單的“市值管理”。
而決心的底氣在于，百度自上而下的完整汽車生態(tài)。
拆分Apollo 4 個(gè)部門的業(yè)務(wù)線：
自動(dòng)駕駛事業(yè)部(L4) :L4 量產(chǎn)園區(qū)解決方案，場(chǎng)景包括工業(yè)/科技園區(qū)、景區(qū)、機(jī)場(chǎng)等，車型由主要合作公司提供，包括智能清掃車、無(wú)人挖掘車等，百度主要提供軟件算法等完成特定場(chǎng)景自動(dòng)駕駛的落地;
自動(dòng)駕駛技術(shù)部(L4) :自動(dòng)駕駛出租車(即 Robotax)、車路協(xié)同;
智能汽車事業(yè)部(L3) :Apollo Pilot、Road HackersValet Parking、高精地圖、HMI汽車網(wǎng)聯(lián)解決方案;
車聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部(Car Life. ete) :Apollo 小度車載系統(tǒng)，Apollo 安全解決方案，與車企廣泛合作，推動(dòng)百度車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品進(jìn)入前裝。
在多條業(yè)務(wù)線打造的Apollo架構(gòu)下，結(jié)合百度精準(zhǔn)地圖、無(wú)人駕駛數(shù)據(jù)、底層算法，百度構(gòu)成了一個(gè)完整的智能駕駛生態(tài)。
在這個(gè)生態(tài)中，百度實(shí)現(xiàn)與超過(guò) 70 家車企的 600 款車型展開合作;從硬件到軟件全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋;實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)駕駛專利申請(qǐng)數(shù)中，中國(guó)排名第一;提出全球首個(gè)量產(chǎn)級(jí)別自動(dòng)駕駛乘用車運(yùn)營(yíng)方案。
這也將成為百度從眾多自動(dòng)駕駛方案中殺出重圍，進(jìn)而進(jìn)階到全面自動(dòng)駕駛時(shí)代的護(hù)城河。
在軟件定義汽車的時(shí)代，汽車價(jià)值鏈向后端服務(wù)轉(zhuǎn)移，從硬件向軟件轉(zhuǎn)移，是不爭(zhēng)的事實(shí)，這也就意味著，未來(lái)決定汽車發(fā)展將是“技術(shù)”而不是“工藝”。
在生態(tài)的鏈接下，Apollo加速了商業(yè)落地，從變現(xiàn)模式上來(lái)看，自動(dòng)駕駛、車路協(xié)同、智能車聯(lián)、再到整車制造，同樣實(shí)現(xiàn)G、B、C三終端的全覆蓋。
在G端，智能交通領(lǐng)域，百度是唯一一個(gè)既有車端、路端能力解決方案的公司，這使得百度相繼斬獲訂單。據(jù)悉，與百度 ACE 交通引擎落地相關(guān)的簽約城市，已經(jīng)有北京、長(zhǎng)沙、重慶、合肥、陽(yáng)泉、南京、保定等 10 余座，在全國(guó)范圍內(nèi)遍地開花。
在B端，L4 級(jí)量產(chǎn)園區(qū)自動(dòng)駕駛解決方案，能夠在干線和低速封閉場(chǎng)景率先商業(yè)化應(yīng)用，與金龍、新石器的合作也看出，百度具有在物流、載客等超萬(wàn)億的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)的能力。
在C端，百度的 Robotaxi 業(yè)務(wù)正在徐徐展開，進(jìn)入大眾日常生活，也為日后商業(yè)化運(yùn)營(yíng)打基礎(chǔ)。
而獨(dú)立造車的選擇，意味著百度在C端產(chǎn)品上除開Robotaxi有了新的突破，在智能語(yǔ)音交互領(lǐng)域，小度音響與百度的破圈結(jié)合，已經(jīng)成為了行業(yè)發(fā)展的標(biāo)桿化案例。在車的場(chǎng)景上，如何進(jìn)行復(fù)制，關(guān)鍵點(diǎn)在于產(chǎn)品力。
在特斯拉這條“鯰魚”的攪動(dòng)之下，智能汽車的概念早已深入人心，在市場(chǎng)情緒早已火熱的情況下。
作為中國(guó)智能駕駛領(lǐng)域頭部玩家的百度，從2013年開始自動(dòng)駕駛研發(fā)，在海量資金研發(fā)投入下已經(jīng)到了J曲線的爆發(fā)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上，百度構(gòu)建了生態(tài)向市場(chǎng)展示出其多元化商業(yè)變現(xiàn)的可能性，這三點(diǎn)構(gòu)成了百度的開花結(jié)果。
棋局落定，加速上車的百度，能否就此走上產(chǎn)業(yè)巨頭之路?百度已經(jīng)給出答案，但我們只能在未來(lái)見證結(jié)果。
資料參考：
1.36氪Pro《百度造車，背后是自動(dòng)駕駛的路線焦慮》
2.華西證券《百度官宣造車，卡位+變現(xiàn)或?yàn)橹匾康摹?
3.華西證券《計(jì)算機(jī)行業(yè)智能駕駛深度系列(二)：智能駕駛核心，軟件!》
4.海通證券《海通 AI 產(chǎn)業(yè)鏈深度研究(一)：百度智能駕駛深度研究》
5.恒大研究院《中國(guó)新能源汽車發(fā)展報(bào)告2020：資本市場(chǎng)大爆發(fā)》
6.恒大研究院《全球新能源汽車發(fā)展報(bào)告2020：汽車百年大變局》
7.西部證券《汽車行業(yè)專題報(bào)告：智能駕駛深度專題，進(jìn)入“大結(jié)盟”時(shí)代》
8.中金公司《科技行業(yè)：百度宣布“造車”，智能化重塑汽車形態(tài)》
9.國(guó)泰君安《Potential Growth Momentum of Apollo Business》
文/潘博文
來(lái)源/阿爾法工場(chǎng)研究院
（轉(zhuǎn)載）
