5G即“第五代”移動通信技術(shù)，大力發(fā)展5G是國家近年來不斷推進的戰(zhàn)略。進入2020年，5G建設顯著加速，同時，隨著“新基建”的強勢推進，將有助于推動經(jīng)濟建設并發(fā)揮重要作用，而5G網(wǎng)絡則是核心，對我國實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，投資價值進一步凸顯。筆者認為，憑借國內(nèi)規(guī)模市場優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和一定的技術(shù)優(yōu)勢，我國5G產(chǎn)業(yè)鏈上公司有望站上全球5G風口。同時在技術(shù)競爭的大背景下，國產(chǎn)供應鏈的“質(zhì)”“量”將迎來雙升，未來看好中國5G產(chǎn)業(yè)鏈的長期投資價值。
“質(zhì)”“量”雙升 產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊
相較于傳統(tǒng)老基建概念來說，新基建是發(fā)力于科技端的基礎設施建設，當前新基建主要包括七大領域：5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。在當前疫情的影響下，我國的經(jīng)濟增長具有一定的壓力，進行新一輪的基礎設施建設不僅能為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型打下基礎，更符合經(jīng)濟未來發(fā)展方向，具有廣闊的增長空間。
對“新基建”的關(guān)注要具有較強的持續(xù)性，首先，內(nèi)生經(jīng)濟增長理論認為科技進步是可以推動經(jīng)濟持續(xù)增長的，科技創(chuàng)新是中國經(jīng)濟持續(xù)增長的重要條件，而“新基建”作為提高科技創(chuàng)新能力的基礎，會是長期的;其次，相對于傳統(tǒng)基建，中國“新基建”的整體規(guī)模仍然不高，未來的增長空間也更加廣闊。
從國際電信聯(lián)盟為5G定義的三大應用場景的超高要求(增強移動寬帶、高可靠低延時、大規(guī)模機器通信)可以看出5G的劃時代意義，5G基礎設施建設將會帶動5G軟硬件設備的持續(xù)投入。5G將是未來信息經(jīng)濟的虛擬高速公路，通過5G網(wǎng)絡，無人駕駛、VR/AR、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新的應用將會出現(xiàn)，進而帶動新的經(jīng)濟模式的形成，釋放經(jīng)濟增長潛能。5G上中下游產(chǎn)業(yè)鏈將具有廣闊的發(fā)展空間。
在當前5G發(fā)展進程中，中國也是首次踏入第一批商用陣營，并以較大的建設規(guī)模領先全球，我國產(chǎn)業(yè)鏈與國外首次站在同一起跑線。憑借國內(nèi)規(guī)模市場優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和一定的技術(shù)優(yōu)勢，我國5G產(chǎn)業(yè)鏈上的公司有望站上全球5G風口，在全球市場脫穎而出。同時在技術(shù)競爭的大背景下，5G產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化進程會持續(xù)加速，國產(chǎn)供應鏈的“質(zhì)”“量”將迎來雙升。因此，筆者看好5G產(chǎn)業(yè)鏈，特別是中國5G產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景。
引領下一個投資周期
在當前5G發(fā)展進程中，中國首次踏入第一批商用陣營，并以最大的建設規(guī)模領先全球，我國產(chǎn)業(yè)鏈與國外首次站在同一起跑線。由此，筆者認為，2020年5G的規(guī)模商用首先會帶來5G的基礎設施建設，5G基建首先是大規(guī)?；镜慕ㄔO。5G采用毫米波技術(shù)決定了5G需要建造大量的基站，特別是小基站，2019年中國建成5G基站13萬個，預期2020年將新建70萬個。截至2019年底，中國4G基站數(shù)量544萬個，全球4G基站數(shù)量超過750萬個，未來5G基站數(shù)量比4G只多不少，而且目前正處于規(guī)模建設的開始階段。
如此大規(guī)模的5G基站建設，將引領上游硬件設備提供商對5G軟硬件的研發(fā)和生產(chǎn)。其次，5G網(wǎng)絡的形成會推動新的終端設備的研發(fā)和生產(chǎn)，包括手機、無人機、檢測設備、智能家居等智能終端。5G和行業(yè)結(jié)合發(fā)展也會帶來新的應用以及新的商業(yè)模式，將產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟效益與機遇。5G將從上游設備、中游終端及下游應用整個產(chǎn)業(yè)鏈來引領下一輪投資周期。
投資機會顯現(xiàn)
“4G改變生活，5G改變社會”，5G所帶來的投資機會貫穿整個5G產(chǎn)業(yè)鏈。上游機會主要集中于5G基站建設，主設備商將率先受益，這些主設備商可以提供基站、傳輸和核心網(wǎng)傳輸設備;5G建網(wǎng)階段，上游模塊和元器件類公司需求相對確定，且業(yè)績更有彈性，也屬于值得關(guān)注的投資標的，在上游模塊和元器件重點關(guān)注濾波器、PCB、天線和光模塊的需求增長。中游終端方面，5G手機規(guī)模量產(chǎn)將會帶來大量手機基帶芯片、射頻前端芯片、天線的需求。下游應用方面，當前5G應用仍在探索期，媒體娛樂消費升級仍是5G時代較大商機。5G通過各種沉浸式和交互式新技術(shù)提升體驗，將充分釋放在線游戲、增強現(xiàn)實(AR)、虛擬現(xiàn)實(VR)和新媒體等市場的內(nèi)容消費潛力，甚至顛覆傳統(tǒng)傳媒及娛樂產(chǎn)業(yè)格局。
2020年A股更大的可能是科技成長股和周期股將會交替表現(xiàn)，從風險收益比看，以基建為代表的周期股當前估值較低，且機構(gòu)配置較低，是中短期追求絕對收益的較好標的，但受限于融資端約束，傳統(tǒng)基建投入有可能低于預期，未來的空間有限。筆者認為，近期信息技術(shù)指數(shù)的上漲是由多重因素所帶來的，首先是疫情引發(fā)了投資者對在線辦公、在線教育等板塊爆發(fā)的樂觀預期;其次是5G規(guī)模商用引領的新一輪科技周期將會帶動企業(yè)信息化需求，特別是云計算、數(shù)據(jù)中心、AI等業(yè)務需求;最后是全球貨幣寬松周期和再融資新規(guī)進一步抬升信息技術(shù)板塊的估值水平。在5G引領的新一輪科技周期下，科技成長股更能反映中國未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，前景更為廣闊，但投資者需在科技成長股中甄別出真正具有長期競爭力的科技公司。
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