國(guó)內(nèi)基建投入將在今年大規(guī)模啟動(dòng)，這對(duì)于鋼材的需求拉動(dòng)將是內(nèi)生性的，同時(shí)汽車(chē)、家電銷(xiāo)售火熱以及鋼材的最大消費(fèi)領(lǐng)域房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)工率的穩(wěn)步上升，都在釋放良好的信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體向好的情況下，投資者可以跟隨鋼價(jià)波動(dòng)的節(jié)奏，關(guān)注階段性投資機(jī)會(huì)。
鐵礦石價(jià)格助漲鋼價(jià)
近日現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)快速上漲，1月6日印度63.5%鐵礦石外盤(pán)報(bào)價(jià)為130美元/噸左右，創(chuàng)2009年以來(lái)新高。國(guó)內(nèi)進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升，例如天津港63.5%印度粉礦價(jià)格為990元/噸，62%PB粉礦價(jià)格為1000元/噸；在進(jìn)口礦的帶動(dòng)下，部分國(guó)產(chǎn)礦也紛紛跟漲，創(chuàng)下2009年以來(lái)新高。
國(guó)元證券行業(yè)分析師蘇立峰告訴記者，此次鐵礦石價(jià)格上升迅猛，比如天津港63.5%印度現(xiàn)貨礦兩周漲幅就達(dá)14.5%，Myspic進(jìn)口礦指數(shù)同比上漲34%，環(huán)比上漲12.1%；Myspic國(guó)產(chǎn)礦指數(shù)環(huán)比上漲6%。
蘇立峰同時(shí)指出，此次鐵礦石價(jià)格快速上漲與2009年8月初的暴漲有本質(zhì)區(qū)別。8月初的上漲主要是鋼價(jià)暴漲帶動(dòng)，而此次根本原因不是鋼價(jià)帶動(dòng)。此外，現(xiàn)階段航運(yùn)市場(chǎng)恰值休船期，海運(yùn)費(fèi)處于下跌過(guò)程，不存在海運(yùn)費(fèi)炒作。因此，除了印度上調(diào)關(guān)稅的誘因外，中國(guó)需求的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)才是關(guān)鍵。
2009年1～11月，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比增速達(dá)12%，同期國(guó)內(nèi)礦山原礦產(chǎn)量累計(jì)增速才6.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足鋼企生產(chǎn)需求。國(guó)內(nèi)鋼企只能通過(guò)進(jìn)口鐵礦石來(lái)解決原料短缺，致使2009年我國(guó)對(duì)鐵礦石的依存度達(dá)到70%以上。同時(shí)，由于鐵礦石價(jià)格處于歷史低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)各大鋼企囤貨要求較為強(qiáng)烈，反映出各大鋼廠對(duì)2010年需求的樂(lè)觀預(yù)期。
實(shí)際需求帶動(dòng)鋼鐵業(yè)增長(zhǎng)
中投證券行業(yè)分析師初學(xué)良認(rèn)為，結(jié)合國(guó)內(nèi)各行業(yè)2010年最低增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)看，2010年需求總體增速將超過(guò)12.35%，遠(yuǎn)超2009年4.37%的增速。
吳培文告訴記者，房地產(chǎn)投資約占固定資產(chǎn)投資的25%，2010年房地產(chǎn)新開(kāi)工面積的增加將起主要帶動(dòng)作用。2009年房地產(chǎn)新開(kāi)工面積與施工面積分別同比上升16%和17%，這不僅是過(guò)去一年房產(chǎn)銷(xiāo)售旺盛的結(jié)果，也預(yù)示著未來(lái)將有更大的需求。
初學(xué)良更指出，房地產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)為20%，與宏觀策略預(yù)測(cè)的30%～35%還有不小的差距。從對(duì)下游行業(yè)的預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)械和輕工這兩個(gè)較大的下游行業(yè)2010年的增速相對(duì)較低，分別為10%和0%。如果上述三個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)能夠超出預(yù)期，那鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的可能性就大大增加了。
踏準(zhǔn)節(jié)奏投資
初學(xué)良指出，鋼鐵行業(yè)的PB與滬深300的PB比例歷史區(qū)間是0.33～0.77，按照目前的估值水平，鋼鐵板塊PB/滬深300PB=0.52，處于歷史估值比例的中樞(0.55)偏下水平。因此目前鋼鐵板塊價(jià)位從市凈率上看已經(jīng)相對(duì)便宜，安全性較高。
從市盈率比例(整體法)上看，目前板塊的市盈率較高，達(dá)到歷史高峰期，即鋼鐵行業(yè)的PE/滬深300的PE=43.1/22.57=1.91。但由于2010年鋼鐵行業(yè)的盈利預(yù)計(jì)將會(huì)有較大幅度的改善，普遍在15～20倍的PE水平，按照20/22.57=0.89的比例計(jì)算，未來(lái)存在較大下行空間。
鋼價(jià)是反映供需的直接指標(biāo)，初學(xué)良認(rèn)為，在鋼價(jià)走勢(shì)上，2010年1季度末和2季度初將迎來(lái)鋼價(jià)上升的黃金期。首先，2季度將迎來(lái)開(kāi)工的旺季，供需矛盾短期內(nèi)難以緩和；其次，成本底部逐步抬高，長(zhǎng)協(xié)談判助漲現(xiàn)貨礦價(jià)格和焦煤價(jià)格的穩(wěn)步上升將推動(dòng)鋼價(jià)上行；最后，1季度將是庫(kù)存消化期，下游備貨的增加將使庫(kù)存壓力逐步減輕。
吳培文同時(shí)告訴記者，隨鋼價(jià)波動(dòng)是鋼鐵板塊典型的運(yùn)行特征。結(jié)合行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，跟隨鋼價(jià)漲跌周期進(jìn)行板塊中期投資是一種理性的操作方式。中國(guó)的鋼價(jià)通常在1年中有1~2個(gè)波段，A股的鋼鐵板塊與鋼價(jià)聯(lián)動(dòng)，充滿了波段特征，通常在鋼價(jià)反轉(zhuǎn)時(shí)買(mǎi)入超額收益最高。
初學(xué)良認(rèn)為，上半年在基建和房地產(chǎn)投資的帶動(dòng)下，長(zhǎng)材需求依然較好，因此業(yè)績(jī)彈性較大的長(zhǎng)材類(lèi)公司和資源類(lèi)長(zhǎng)材公司收益更明顯。但從目前的股價(jià)來(lái)看，部分個(gè)股已經(jīng)反映了明年的良好預(yù)期，上漲空間有限，反而一些質(zhì)優(yōu)價(jià)(絕對(duì)股價(jià))廉的投資目標(biāo)的上漲空間更大。行業(yè)整體趨勢(shì)向好，成長(zhǎng)性、業(yè)績(jī)彈性是行業(yè)配置的兩大關(guān)鍵因素。
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