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九州電氣:國內(nèi)高壓變頻器生產(chǎn)領先者

ainet.cn   2009年12月26日

     國內(nèi)高壓變頻器開拓者和領先者。九洲電氣公司成立于2000年,主要產(chǎn)品包括高壓電機調(diào)速產(chǎn)品、直流電源產(chǎn)品和電氣控制及自動化產(chǎn)品。2006~2008年主營業(yè)務收入年均復合增長率達到31.57%;凈利潤年均復合增長率達到41.06%。

  高壓變頻器面臨巨大市場需求。國家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標,國內(nèi)高壓電動機應用高壓變頻器節(jié)電可達30%;國內(nèi)高壓變頻器產(chǎn)品的質(zhì)量不斷提升,獲得眾多用戶的認可和信任。我們認為2009-2012年每年的市場增長率將保持在40%以上,2012年中國高壓變頻器市場規(guī)模將達到150億。

  變頻器升級帶來收入快速增長。2005年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,內(nèi)反饋調(diào)速系統(tǒng)逐漸被高壓變頻器取代。近三年及一期高壓變頻器銷售收入分別同比增長1571.24%、189.67%、6.72%和29.92%;近三年及一期高壓變頻器銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為27.16%、59.27%、48.50%和60.24%,成為收入的主要來源。

  直流電源和電氣控制及自動化產(chǎn)品收入成為重要補充。直流電源系統(tǒng)和電氣控制及自動化產(chǎn)品市場受金融危機影響相對較小,08年這兩類產(chǎn)品分別同比增長76.50%和97.70%,成為收入增長的重要來源。

  募投項目擴充產(chǎn)能,風電變流器成未來盈利增長點。募投新增高壓變頻器250套/年產(chǎn)能,直流操作電源產(chǎn)能新增600套/年,能緩解目前產(chǎn)能瓶頸;100套/年風電變流器將成為未來盈利增長點。

  風險提示:政府補貼和稅收不能持續(xù);依賴大客戶;產(chǎn)能不足;應收賬款和存貨較大;匯率變動。

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