導(dǎo)讀：MarketWatch今日撰文稱，美國(guó)汽車行業(yè)所遭遇的巨大困境，其影響早已超出了自身的范疇，而是在全美各地造成了一系列骨牌效應(yīng)，現(xiàn)在就輪到高科技行業(yè)的骨牌倒下了。
由于新車需求的大幅下滑，處于絕望之中的人們已經(jīng)在訴諸非常手段了。一名內(nèi)布拉斯加的汽車交易商自己偷竊自己的汽車；一名加州橘縣的交易商因?yàn)槠垓_金融公司購(gòu)買高端汽車而被起訴犯下了詐騙罪；一名賓州交易商自己縱火燒掉了部分庫(kù)存。
上游供應(yīng)商其實(shí)同樣在經(jīng)歷著巨大的痛苦。上周，American Axle(AXL)的會(huì)計(jì)人員發(fā)出警告，宣稱由于通用汽車(GM)狀況不佳，這家供應(yīng)商已經(jīng)面臨著破產(chǎn)的威脅了。
不過(guò)，人們經(jīng)常會(huì)忘記的一個(gè)重要事實(shí)是，半導(dǎo)體制造商其實(shí)也在汽車行業(yè)供應(yīng)商之列。在今日的汽車當(dāng)中，芯片正在扮演愈來(lái)愈重要的角色。從傳感器到控制器，甚至車載收音機(jī)，很多平凡地方都有芯片的身影，更不必說(shuō)那些高科技含量十足的功能，如全球定位系統(tǒng)，防抱死系統(tǒng)，以及后視攝像機(jī)等等。
在這方面，兩家并未上市的芯片公司NXP B.V.和Freescale Semiconductor Inc.就有著富有代表性意義的故事。和其他汽車零部件一樣，芯片產(chǎn)品也面臨著汽車行業(yè)整體需求下滑的嚴(yán)重壓力，于是這兩家公司便陷入了“完美風(fēng)暴”之中。
對(duì)這兩家公司而言，汽車在他們的業(yè)務(wù)當(dāng)中扮演著極為重要的角色。當(dāng)初在大氣候良好時(shí)，兩家公司進(jìn)行了私營(yíng)化交易，并背負(fù)上了沉重的債務(wù)，而這債務(wù)負(fù)擔(dān)在當(dāng)前的環(huán)境中無(wú)疑就變得加倍沉重起來(lái)。從另外一個(gè)角度說(shuō)來(lái)，這兩家公司還具有另外一種代表性意義，可以充分證明，對(duì)于那些固定成本高昂的科技企業(yè)而言，私營(yíng)化往往并不是理想的選擇。
NXP和Freescale目前都在經(jīng)歷債務(wù)重組的陣痛，但是為了降低整體債務(wù)水平，以及減輕利息負(fù)擔(dān)，重組顯然是勢(shì)在必行的。不過(guò)，毋庸置疑的是，持有他們商業(yè)票據(jù)的人們將遺憾地發(fā)現(xiàn)自己的回報(bào)縮水了。
債臺(tái)高筑
這兩家公司的債務(wù)水平都非?？捎^。在NXP本月早些時(shí)候遞交的文件當(dāng)中，該公司宣布，截至去年年底，他們的債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)到了91.6億美元。此外，公司2008財(cái)務(wù)年度的總營(yíng)收額度為54億美元，較前一財(cái)年下滑了14%。
Freescale遞交證監(jiān)會(huì)的年報(bào)則顯示，該公司截至去年年底的債務(wù)總額為98億美元。這家得州奧斯汀公司的2008財(cái)年?duì)I收為52億美元，較2007財(cái)年下滑8%。
兩家公司相繼宣布了負(fù)債交換的決定，隨即，主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降了他們的信用評(píng)級(jí)。穆迪投資稱NXP的決定是“令人哀嘆的”。二月間，標(biāo)準(zhǔn)普爾方面則表示，根據(jù)他們的研究，F(xiàn)reescale的擬議其實(shí)是“倒債的代名詞”，因?yàn)樾碌膫瘍r(jià)格大大低于發(fā)行在外者的票面價(jià)格。
NXP B.V.是一家荷蘭半導(dǎo)體公司，最初原本是綜合企業(yè)巨頭飛利浦(PHG)的一個(gè)組成部分。2006年，飛利浦將自己芯片部門80.1%的股權(quán)出售給了一個(gè)私營(yíng)化投資者的收購(gòu)團(tuán)隊(duì)，這一交易當(dāng)時(shí)的規(guī)模是106億美元。
收購(gòu)團(tuán)隊(duì)的陣營(yíng)也是很強(qiáng)大的，包括Kohlberg Kravis Roberts、Bain Capital、Silver Lake、Apax Partners 和AlpInvest Partners。收購(gòu)資金的大約一半都是通過(guò)舉債獲得的。
這一交易的結(jié)果并不圓滿，一些投資方甚至遭受了損失。本月早些時(shí)候，KKR減記了自己在該公司的2.5億美元投資，他們宣稱，到去年年底的時(shí)候，這筆投資的價(jià)值已經(jīng)縮水到了2500萬(wàn)美元。飛利浦方面去年也計(jì)入了損害性開支，據(jù)估計(jì)，他們?cè)谠摴镜?9.8%股權(quán)，其價(jià)值損失了大約7億美元。對(duì)于NXP的遭遇，汽車行業(yè)并不應(yīng)該承擔(dān)全部責(zé)任，但是至少可以肯定地說(shuō)，汽車銷售面情況的惡化大大加劇了該公司的痛苦。2008財(cái)年，在NXP的總營(yíng)收當(dāng)中，汽車及認(rèn)證行業(yè)的銷售額占據(jù)了大約四分之一的比重，而這部分營(yíng)收當(dāng)年為13億美元，較前一財(cái)年縮水3.5%。嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，這一營(yíng)收縮水幅度其實(shí)還不及移動(dòng)電話制造商或者個(gè)人電腦制造商們對(duì)公司造成的傷害，來(lái)自這些行業(yè)的營(yíng)收縮水了36.5%之多。不過(guò)，必須指出的是，伴隨汽車和卡車生產(chǎn)的下滑，對(duì)該公司相關(guān)產(chǎn)品的需求未來(lái)相當(dāng)時(shí)間之內(nèi)必然都只能愈來(lái)愈差。
盡管汽車行業(yè)在2008年遭到了嚴(yán)重的沖擊，但是即便如此，今年的產(chǎn)量較之去年仍然有明顯下滑。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二月間，美國(guó)汽車銷售較去年同期下滑40%。
再次拆分
和NXP一樣，F(xiàn)reescale也是成立于2006年，也是來(lái)自一家上市公司的拆分，他們的母公司是摩托羅拉(MOT)。
Freescale的投資方當(dāng)中也有一些不得不訴諸減記。本月早些時(shí)候，路透社報(bào)道稱，當(dāng)初那176億美元私營(yíng)化交易的牽頭者黑石集團(tuán)(Blackstone Group)(BX)已經(jīng)將自己在Freescale的投資價(jià)值減記了35%。其他投資方還包括Carlyle Group、Permira Funds和Texas Pacific Group。
相對(duì)而言，F(xiàn)reescale對(duì)汽車行業(yè)還要更加依賴。他們遞交證監(jiān)會(huì)的備案文件顯示，在該公司2008年的銷售額當(dāng)中，來(lái)自汽車行業(yè)的部分占據(jù)了31%的比重。
他們預(yù)計(jì)，“汽車行業(yè)及其他我們的終端用戶需求疲軟的情況還將一直持續(xù)下去，這必然將影響到我們2009財(cái)年的營(yíng)收和利潤(rùn)情況?！弊詮娜ツ晔乱詠?lái)，該公司一直試圖出售自己的手持設(shè)備業(yè)務(wù)，但是迄今為止都沒(méi)有找到愿意出頭的買家。
Gimme Credit的分析師諾沃塞爾(Dave Novosel)指出，對(duì)于Freescale而言，幸運(yùn)的是，他們的償債日程表現(xiàn)在已經(jīng)多少有些改善。
“對(duì)于Freescale而言，他們幾乎沒(méi)有什么近期之內(nèi)的壓力。”諾沃塞爾解釋道，該公司目前擁有大約14億美元的現(xiàn)金，可以幫助他們度過(guò)最艱難的時(shí)期。不過(guò)，進(jìn)一步的裁員還是很可能發(fā)生的，而大量遣散費(fèi)無(wú)疑會(huì)蠶食他們的現(xiàn)金儲(chǔ)備。
與此同時(shí)，NXP已經(jīng)面臨現(xiàn)金緊張的壓力了。在最近遞交證監(jiān)會(huì)的報(bào)告當(dāng)中，NXP表示，由于公司2008財(cái)年下半年的銷售額縮水，公司之前原本是持平的現(xiàn)金流情況已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)向現(xiàn)金流。為了獲得足夠的現(xiàn)金，他們已經(jīng)出售了自己的無(wú)線部門。去年十月一月間，該公司還利用自己的循環(huán)信用借了4億美元的貸。
不過(guò)該公司同時(shí)也表示，他們相信自己手頭的資金還是足夠應(yīng)付當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)需求、人員開支以及持續(xù)整合計(jì)劃的，至少可以支撐十二個(gè)月。
在2006年的時(shí)候，沒(méi)有任何人能夠預(yù)見到全球經(jīng)濟(jì)竟然會(huì)陷入當(dāng)前這樣可怕的衰退。不過(guò)，毋庸贅言的是，那些反對(duì)科技行業(yè)私營(yíng)化交易的人的確是有一定先見之明的?，F(xiàn)在，這兩家公司都在債務(wù)的泥潭當(dāng)中苦苦掙扎，誰(shuí)讓他們趕上了半導(dǎo)體行業(yè)最糟糕的時(shí)期呢？
假如汽車銷售額持續(xù)下滑，那么，在光亮出現(xiàn)于隧道盡頭之前，局面恐怕還會(huì)變得更加丑陋。
（轉(zhuǎn)載）
