發(fā)掘確定性增量，繼續(xù)把握業(yè)績(jī)兌現(xiàn)主線：在新電改政策推廣與宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，我國(guó)電力投資保持穩(wěn)定的趨勢(shì)望延續(xù)，電網(wǎng)端建設(shè)目標(biāo)正從加速投建保障基本用電轉(zhuǎn)向用電可靠性升級(jí)。我們力求跟蹤行業(yè)各環(huán)節(jié)最新變化，關(guān)注增量帶來的邊際改善。具體來看，1)特高壓建設(shè)穩(wěn)定推進(jìn)，增量變化為項(xiàng)目的審批與新技術(shù)的推廣(柔性直流技術(shù)成為亮點(diǎn))，前期項(xiàng)目集中交貨望改善相關(guān)企業(yè)報(bào)表業(yè)績(jī);2)配網(wǎng)十三五計(jì)劃引領(lǐng)新一輪投資重點(diǎn)，增量體現(xiàn)在二次設(shè)備的招標(biāo)提升與電改力推增量配網(wǎng)促市場(chǎng)化發(fā)展;3)海外存在確定性、多元化電力需求，“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略確定長(zhǎng)期資本趨勢(shì)，為國(guó)內(nèi)龍頭提供增量市場(chǎng);4)以國(guó)電南瑞資產(chǎn)重組事件為代表，電網(wǎng)系公司混改或?qū)⒃俣燃ぐl(fā)公司活力，國(guó)改推進(jìn)值得期待。重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)龍頭公司：國(guó)電南瑞、宏發(fā)股份、涪陵電力、許繼電氣、正泰電器;經(jīng)營(yíng)向好的成長(zhǎng)公司：海興電力、合縱科技、恒華科技、金智科技
智能制造大勢(shì)所趨，工業(yè)自動(dòng)化成長(zhǎng)潛力巨大：隨著人口紅利消失，制造成本攀升，以及下游消費(fèi)產(chǎn)品需求增加，產(chǎn)品生命周期不斷縮短，消費(fèi)產(chǎn)品多樣性需要更加柔性化的生產(chǎn)系統(tǒng)，引起對(duì)智能化裝備的需求。工業(yè)自動(dòng)化是智能制造的基石，一直以來工控是制約中國(guó)裝備行業(yè)乃至產(chǎn)品升級(jí)的瓶頸。自2016年底以來，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)已連續(xù)11個(gè)月站在枯榮線之上，一方面部分下游制造設(shè)備進(jìn)入更換周期;另一方面，下游需求快速變化，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量提出要求，對(duì)工控產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)。面對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求，未來工控行業(yè)有望維持穩(wěn)定的增速。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的工控企業(yè)憑借產(chǎn)品性價(jià)比、對(duì)下游需求的快速響應(yīng)等優(yōu)勢(shì)，從單一產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┬袠I(yè)應(yīng)用整體解決方案，國(guó)產(chǎn)化滲透率有望繼續(xù)提升。持續(xù)重點(diǎn)推薦：研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、激勵(lì)機(jī)制到位，對(duì)下游需求具備快速響應(yīng)能力的企業(yè)。推薦匯川技術(shù)，關(guān)注信捷電氣、麥格米特。
新能源發(fā)電：全社會(huì)用電增速維持高位，為新能源發(fā)電提供發(fā)展空間，在多方政策聯(lián)動(dòng)下，新能源發(fā)電消納整體有所改善。
(1)核電：2017年能源指導(dǎo)工作意見明確2017年核電要審批開工8臺(tái)機(jī)組，同時(shí)推進(jìn)8臺(tái)機(jī)組的前期準(zhǔn)備工作。AP1000首堆熱試成功，后續(xù)裝料和并網(wǎng)發(fā)電等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)有望四季度完成，技術(shù)即將落地，年內(nèi)有望開工審批機(jī)組;同時(shí)源于成熟二代半技術(shù)的華龍一號(hào)，其示范電站進(jìn)展順利，海外項(xiàng)目也已開工建設(shè)，核電機(jī)組具有前置審批的條件。重點(diǎn)推薦：臺(tái)海核電、江蘇神通和中核科技。
(2)風(fēng)電：2016年，全國(guó)非水電可再生能源電力占全社會(huì)用電量比重為6.3%，同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，但距離9%的目標(biāo)還有差距。各地除了自建非水可再生能源電站、跨區(qū)域輸電之外，綠色電力證書交易制度的實(shí)施為各省區(qū)完成非水電可再生能源電力消納目標(biāo)提供新的途徑。2017年風(fēng)電計(jì)劃新增裝機(jī)20GW，相對(duì)平穩(wěn)，但增量結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，中東部成為新增裝機(jī)主力地區(qū)。同時(shí)海上風(fēng)電開始放量，值得關(guān)注。重點(diǎn)推薦：金風(fēng)科技和天順風(fēng)能。
(3)太陽(yáng)能：2017年標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)幅度達(dá)13%-19%，630搶裝浪潮再度襲來，據(jù)世紀(jì)新能源網(wǎng)初步統(tǒng)計(jì)，今年630搶裝潮較去年更為猛烈，但今年搶裝時(shí)間啟動(dòng)較晚，在最后兩月爆發(fā)。而由于領(lǐng)跑者計(jì)劃、扶貧項(xiàng)目、分布式市場(chǎng)、海外市場(chǎng)等需求都會(huì)落在三季度，下半年光伏市場(chǎng)不太會(huì)出現(xiàn)去年的斷崖式暴跌。同時(shí)由于分布式發(fā)電電價(jià)不做調(diào)整，加上分布式光伏在2020年裝機(jī)要達(dá)到60GW(2016年底為10GW)，今年有望成為分布式光伏大發(fā)展的元年。重點(diǎn)推薦：隆基股份、林洋能源和陽(yáng)光電源。
(4)儲(chǔ)能：用戶側(cè)率先實(shí)現(xiàn)商用化，關(guān)注儲(chǔ)能政策出臺(tái)。目前國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)能市場(chǎng)仍以示范項(xiàng)目為主，逐步過渡到商業(yè)化。一方面是儲(chǔ)能雖具備了獨(dú)立主體地位，但在電力發(fā)輸配環(huán)節(jié)，沒有明確的儲(chǔ)能參與電力服務(wù)的市場(chǎng)機(jī)制，另一方面，儲(chǔ)能的成本仍然較高，難以形成可盈利的商業(yè)模式。目前我國(guó)儲(chǔ)能的應(yīng)用結(jié)構(gòu)主要以用戶側(cè)儲(chǔ)能為主，包括削峰填谷、IDC數(shù)據(jù)中心等。儲(chǔ)能技術(shù)上鉛炭電池已具備經(jīng)濟(jì)性，磷酸鐵鋰電池目前在海外調(diào)峰調(diào)頻市場(chǎng)應(yīng)用廣泛，未來隨著鋰電池成本的快速下降，有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用化。儲(chǔ)能發(fā)展仍需要政策支持，3月能源局發(fā)布的《儲(chǔ)能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見》已完成意見征求階段，關(guān)注政策的出臺(tái)。推薦：南都電源(“投資+運(yùn)營(yíng)”商業(yè)模式，首支電站基金設(shè)立助力業(yè)績(jī)釋放)、科陸電子(磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能)。
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