隨著歐美公司第4季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，知名券商匯集了111家跨國(guó)公司中國(guó)區(qū)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，涵蓋消費(fèi)品、原材料、工業(yè)、醫(yī)藥，金融等領(lǐng)域。
這里我們只選取其中一部分公司作為代表，看看從這一視角，如何印證中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走向以及相應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展變化。
周期性板塊持續(xù)復(fù)蘇，供給側(cè)改革初見(jiàn)成效
在3季報(bào)中看到的周期性板塊的顯著回升，不僅在4季度得以持續(xù)，而且范圍擴(kuò)大、力度增強(qiáng)。 鋼鐵、化工等領(lǐng)域過(guò)去一年的供給側(cè)改革也初見(jiàn)成效，改善了全球行業(yè)的供求平衡，展望今年，跨國(guó)公司管理層趨向樂(lè)觀，康明斯、沃爾沃、伊頓、施耐德電氣、Fortive等都預(yù)計(jì)今年可以維持較好增長(zhǎng)。
1、工程機(jī)械和重卡持續(xù)反彈
康明斯2016全年中國(guó)收入增長(zhǎng)6%至35億美元，超過(guò)公司此前預(yù)期的34億美元。中重卡市場(chǎng)產(chǎn)量增長(zhǎng)28%；輕卡市場(chǎng)產(chǎn)量下降1%，但公司輕卡發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)14%；工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)了40%。
小松報(bào)告稱(chēng)4季度中國(guó)收入增長(zhǎng)16.2%，截止12月的9個(gè)月收入增長(zhǎng)20.1%（包含匯率影響），主要因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施建設(shè)推動(dòng)了工程機(jī)械需求。公司判斷，其2016財(cái)年（截止今年3月）中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)需求將同比持平。
伊頓液壓部門(mén)（下游是工程機(jī)械），受益于政府刺激，2016年增長(zhǎng)良好，汽車(chē)業(yè)務(wù)，2016年增速很高，公司預(yù)計(jì)2017年增速會(huì)放緩一些，但依然是正增長(zhǎng)。
2、電氣設(shè)備和自動(dòng)化中更多公司轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)
ABB報(bào)告稱(chēng)中國(guó)總訂單量4季度同比增長(zhǎng)9%，基礎(chǔ)訂單量（單筆小于1500萬(wàn)美元的訂單）同比增長(zhǎng)11%，是2015年2季度以來(lái)的首次正增長(zhǎng)。增長(zhǎng)主要由機(jī)器人、非住宅建筑和功率轉(zhuǎn)換產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)。對(duì)于2017年展望，公司預(yù)計(jì)在輸配電、機(jī)器人、建筑等方面會(huì)有增長(zhǎng)，而過(guò)程控制依然困難。
艾默生中國(guó)收入4季度增長(zhǎng)17%，是2015年1季度以來(lái)的首次正增長(zhǎng)。工業(yè)自動(dòng)化部門(mén)4季度增長(zhǎng)4%，而建筑解決方案部門(mén)則增長(zhǎng)了40%，反映了HVAC空調(diào)等能源效率產(chǎn)品需求的激增。管理層表示，中國(guó)市場(chǎng)復(fù)蘇從3季度開(kāi)始，根據(jù)以往的庫(kù)存周期，將可能再延續(xù)3-4個(gè)季度。
施耐德電氣，報(bào)告稱(chēng)2016年全年中國(guó)下降1%，但3季度和4季度增長(zhǎng)為正。4季度時(shí)，工業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)中個(gè)位數(shù)，受益于OEM客戶(hù)的改善。建筑業(yè)務(wù)小幅下降，因一二線城市部分工程項(xiàng)目的延遲。基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)也小幅下降，因?yàn)楣具x擇性的放棄持續(xù)疲軟的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。IT業(yè)務(wù)繼續(xù)下降。對(duì)于2017年展望，公司預(yù)期工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)繼續(xù)改善，由于政策轉(zhuǎn)向收緊，建筑業(yè)務(wù)會(huì)有所放緩。雖然有利因素和不利因素并存，但總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)已回歸正增長(zhǎng)。
西門(mén)子強(qiáng)調(diào)兩個(gè)板塊4季度在中國(guó)增長(zhǎng)良好。自動(dòng)化數(shù)字工廠業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)高雙位數(shù)，特別是汽車(chē)下游市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。醫(yī)療設(shè)備訂單增長(zhǎng)雙位數(shù)，各產(chǎn)品系列都有很好的改善。
羅克韋爾自動(dòng)化表示4季度時(shí)，也即公司2017財(cái)年第1季度，中國(guó)區(qū)收入增長(zhǎng)中雙位數(shù)（約15%）。分下游市場(chǎng)看，重工業(yè)有所好轉(zhuǎn)，但依然很弱，表現(xiàn)好的主要是消費(fèi)，交通也還不錯(cuò)。管理層預(yù)計(jì)全財(cái)年（截止9月）中國(guó)增長(zhǎng)中個(gè)位數(shù)，比這個(gè)季度有所放緩。
3、一般工業(yè)保持穩(wěn)健，地產(chǎn)拉動(dòng)下游需求
軸承公司SKF表示4季度中國(guó)市場(chǎng)下游需求依然分化。汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)快速，一般工業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，重工業(yè)和特殊工業(yè)開(kāi)始增長(zhǎng)，但能源（公司業(yè)務(wù)主要在風(fēng)能等新能源行業(yè)）、航空航天和鐵路依然較弱。
從丹納赫分拆出來(lái)的檢驗(yàn)檢測(cè)儀器公司Fortive（FTV US）表示，其Tektronix品牌測(cè)試測(cè)量和監(jiān)測(cè)設(shè)備，受益于半導(dǎo)體、通信等下游行業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，4季度在中國(guó)增長(zhǎng)高雙位數(shù)其自動(dòng)化相關(guān)產(chǎn)品也繼續(xù)表現(xiàn)出較強(qiáng)需求。Fluke和Qualitrol品牌也增長(zhǎng)良好。關(guān)于2017年展望，管理層表示樂(lè)觀。。
4、大宗商品景氣度上行
工業(yè)氣體公司普萊克斯表示4季度中國(guó)區(qū)的大客戶(hù)業(yè)務(wù)和經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)都增長(zhǎng)良好。大客戶(hù)業(yè)務(wù)受益于鋼鐵、化工和汽車(chē)下游的增長(zhǎng)，經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)則重點(diǎn)發(fā)展電子、環(huán)保、醫(yī)療、食品飲料等中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)的行業(yè)。管理層表示4季度的良好表現(xiàn)部分受益于中國(guó)政府在下半年加大了基礎(chǔ)設(shè)施投資，預(yù)期公司中國(guó)區(qū)2017年將增長(zhǎng)中個(gè)位，略微低于4季度。
壓縮機(jī)及其它工業(yè)解決方案公司阿特拉斯科普柯表示，中國(guó)下游市場(chǎng)如半導(dǎo)體、能源等增長(zhǎng)良好，此前比較疲弱的鋼鐵、造船等的需求也在復(fù)蘇。
5、供給側(cè)改革初見(jiàn)成效
法液空（AI FP）表示中國(guó)市場(chǎng)4季度表現(xiàn)良好。當(dāng)被問(wèn)到中國(guó)的供給側(cè)改革時(shí)，管理表示，供給側(cè)改革正在進(jìn)行，雖然進(jìn)展較慢，目前和可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，對(duì)公司業(yè)務(wù)沒(méi)有很大影響。鋼鐵方面，將要關(guān)停的產(chǎn)能，目前并不使用工業(yè)氣體。冶煉方面的技術(shù)升級(jí)可能還需用到更多氫氣?；し矫?，一些產(chǎn)品中國(guó)還需進(jìn)口，一些產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩，大體而言，化工行業(yè)的問(wèn)題小于鋼鐵。
6、環(huán)保需求強(qiáng)烈
霍尼韋爾指出高性能材料技術(shù)和建筑技術(shù)第4季度在中國(guó)表現(xiàn)良好。高性能材料技術(shù)中的石化材料子部門(mén)在4季度看到曾經(jīng)停工的一些項(xiàng)目紛紛復(fù)工，而且該部門(mén)還獲得了兩項(xiàng)大訂單，而在建筑技術(shù)方面，該部門(mén)中國(guó)區(qū)4季度增長(zhǎng)超過(guò)10%，受益于空氣和水處理業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)。
安捷倫4季度中國(guó)增長(zhǎng)低雙位數(shù)，扣除匯率影響后，增長(zhǎng)中雙位數(shù)，高于公司此前預(yù)期。除化學(xué)能源以外，其它業(yè)務(wù)都增長(zhǎng)良好，包括藥品、食物和環(huán)境。中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)為達(dá)到CFDA的更高要求，正在加大投資。建筑工地的土壤檢測(cè)需求大增。食品防偽檢測(cè)的需求既受政府食品安全監(jiān)管的驅(qū)動(dòng)，也受私人部門(mén)客戶(hù)的驅(qū)動(dòng)。
消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不改，高端消費(fèi)加速回流
周期性復(fù)蘇疊加結(jié)構(gòu)性消費(fèi)升級(jí)，使消費(fèi)類(lèi)跨國(guó)公司4季度業(yè)績(jī)普遍良好。
1、休閑體育消費(fèi)持續(xù)旺盛
2、家電市場(chǎng)需求細(xì)分
3、品牌消費(fèi)品注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和渠道庫(kù)存管理
4、乳業(yè)新政影響行業(yè)格局
5、醫(yī)藥市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，醫(yī)療設(shè)備持續(xù)復(fù)蘇
通用電氣（GE US）表示中國(guó)醫(yī)療設(shè)備訂單量4季度同比增長(zhǎng)19%，高于3季度的13%和2季度的9%。
6、科技市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇
7、高端消費(fèi)加速回流
8、車(chē)市前景引熱議
江森自控報(bào)告稱(chēng)其汽車(chē)起停電池在中國(guó)的銷(xiāo)量4季度增長(zhǎng)124%，與3季度時(shí)136%、2季度時(shí)79%相當(dāng)，都在低基數(shù)上高增長(zhǎng)。從江森自控分拆出汽車(chē)業(yè)務(wù)的Adient表示中國(guó)去年增長(zhǎng)很快，但現(xiàn)在公司抱著觀望態(tài)度，觀察市場(chǎng)對(duì)購(gòu)置稅優(yōu)惠減半的反應(yīng)。目前公司暫時(shí)將中國(guó)車(chē)市今年增長(zhǎng)3%-5%的假設(shè)放入展望。
英飛凌表示，針對(duì)新能源商用車(chē)的逆變器解決方案需求在4季度繼續(xù)保持強(qiáng)勁。目前主要用于電動(dòng)巴士，但其它商用車(chē)如小貨車(chē)等也都將驅(qū)動(dòng)未來(lái)需求。公司目前新能源汽車(chē)方面的收入主要來(lái)自中國(guó)。
固特異輪胎表示4季度中國(guó)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)使亞太區(qū)OEM銷(xiāo)量增長(zhǎng)1.2%，后市場(chǎng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)20%。管理層預(yù)期今年中國(guó)將繼續(xù)強(qiáng)勁，使其亞太區(qū)OEM銷(xiāo)量增長(zhǎng)低個(gè)位數(shù)，后市場(chǎng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)中個(gè)位數(shù)。
貿(mào)易戰(zhàn)影響可能有限
中美貿(mào)易關(guān)系成為本財(cái)季投資者關(guān)注的新問(wèn)題。但很多跨國(guó)公司的管理層普遍估計(jì)，貿(mào)易摩擦能夠得到很好的解決，會(huì)朝各方都有利的方向發(fā)展。
霍尼韋爾表示墨西哥和中國(guó)是最大的兩個(gè)貿(mào)易伙伴，如果貿(mào)易關(guān)系惡化，不僅僅對(duì)霍尼韋爾公司，對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)都會(huì)有影響。但在目前階段，很難做出猜想以外的更多計(jì)劃，只能樂(lè)觀的希望事情會(huì)向?qū)Ω鞣蕉加欣姆较虬l(fā)展。
波音CEO當(dāng)被問(wèn)到新政府下的中美貿(mào)易關(guān)系時(shí)表示，他相信特朗普總統(tǒng)知道中美之間正常的貿(mào)易關(guān)系是很重要的。波音是美國(guó)最大的出口商，航空航天產(chǎn)業(yè)每年為美國(guó)貢獻(xiàn)800億貿(mào)易順差，產(chǎn)業(yè)鏈1.3萬(wàn)家公司在美國(guó)雇傭150萬(wàn)人。
丹納赫表示，公司在中國(guó)的生產(chǎn)活動(dòng)是面向中國(guó)市場(chǎng)的，多年前進(jìn)入中國(guó)就不是為了低成本制造，而是為了進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。目前在中國(guó)年銷(xiāo)售額達(dá)20億美元。因此公司并不太擔(dān)心美國(guó)政府對(duì)中國(guó)可能采取的特殊關(guān)稅。當(dāng)然，還需繼續(xù)觀察。
資料來(lái)源：中金公司
（國(guó)際工業(yè)自動(dòng)化）
