行業(yè)景氣良好:今年以來,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟整體呈現(xiàn)相對低迷狀況,而機器人行業(yè)仍然保持較高的景氣度,這個從多個方面可以反映出來。以中國國際機器人展覽會為例,參展企業(yè)陣容擴大明顯,國產(chǎn)機器的型號更加豐富,性能和質(zhì)量在提升。草根調(diào)研反映,根據(jù)草根調(diào)研的情況,ABB、庫卡、安川和發(fā)那科等國外機器人企業(yè),由于汽車行業(yè)需求旺盛,上半年銷量增幅都在20%以上,基本維持去年的增幅;而國產(chǎn)機器人企業(yè)埃替特、廣數(shù)上半年銷量同比增長均超過100%。
機器人國產(chǎn)化元年:以關(guān)鍵部件為例,蘇州綠的的諧波減速機已經(jīng)基本實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,未來20公斤以下小型機器人國產(chǎn)化已經(jīng)沒有障礙,而且這種小機器人更適合3C行業(yè)等一般制造業(yè)。南通振康的RV減速機國產(chǎn)化進度也可能超預(yù)期。這種超預(yù)期同樣可能存在于伺服電機領(lǐng)域。隨著國產(chǎn)化推進和產(chǎn)銷放量,今年部分機器人相關(guān)企業(yè)的盈利改善明顯,埃夫特、東莞啟帆等企業(yè)已經(jīng)或即將實現(xiàn)盈利。
一般制造業(yè)需求加速,服務(wù)機器人空間巨大:最近幾年國內(nèi)機器人企業(yè)重點開拓一般制造業(yè)的機器人應(yīng)用領(lǐng)域,包括機床上下料(包括沖壓成型等)、打磨拋光、噴涂、焊接、鑄造等,已經(jīng)形成了較為成熟的機器人整體應(yīng)用方案,為汽車以外的一般制造業(yè)機器人大規(guī)模應(yīng)用打下堅實基礎(chǔ)。根據(jù)測算未來5年國內(nèi)工業(yè)機器人市場有望達到2000億規(guī)模,將出現(xiàn)百億級的工業(yè)機器人企業(yè),與現(xiàn)有的規(guī)模比較,增量空間巨大。但是未來服務(wù)機器人將會有更大的市場容量,為機器人上市公司提供巨大的估值空間。
投資建議:由于大類產(chǎn)品需求差異較大,我們維持機械行業(yè)“持有”的投資評級,而根據(jù)國內(nèi)制造業(yè)升級持續(xù)拉動機器人產(chǎn)業(yè)需求,給予機器人子行業(yè)“買入”的投資評級。我們估計隨著國內(nèi)機器人市場持續(xù)提升,以及國產(chǎn)化的持續(xù)進行,未來2-3年國內(nèi)機器人競爭格局將趨于明晰,有望出現(xiàn)銷量超過5000臺的國產(chǎn)機器人企業(yè),成為真正的行業(yè)龍頭企業(yè)。
風(fēng)險提示:制造業(yè)投資波動對于機器人自動化裝備需求的影響具有不確定性;國產(chǎn)機器人企業(yè)在核心技術(shù)突破方面的進度具有不確定性。
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