引言：近日，匯豐銀行公布最新數(shù)據(jù)顯示：5月中國制造業(yè)PMI初值為49.7，明顯高于上月終值48.1，也大幅超越市場預(yù)期。雖然連續(xù)5個月位于收縮區(qū)間，但為年內(nèi)新高，顯示制造業(yè)復(fù)蘇動能增強。但是相關(guān)經(jīng)濟專家表示，目前經(jīng)濟下行壓力仍然存在，國家已經(jīng)出臺相關(guān)政策以促進制造業(yè)的發(fā)展?？梢姡覈圃鞓I(yè)的拐點是否已經(jīng)來臨，有待觀察。
PMI顯示復(fù)蘇回暖
5月匯豐制造業(yè)PMI遠高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)了至4月份的連續(xù)5個月下跌趨勢。5月份的顯著提升表明，雖然綜合采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)第5個月低于50枯榮線導(dǎo)致短期內(nèi)的增長勢頭保持相對疲軟水平，但工業(yè)活動放緩可能已經(jīng)觸底。除
就業(yè)指數(shù)外，本月各分項指數(shù)大多較上月有所改善，產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、采購量、采購庫存及出廠價格等指數(shù)均回到擴張區(qū)間，顯示需求有明顯復(fù)蘇跡象。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示：“購入及產(chǎn)出價格指數(shù)雙回升，經(jīng)濟企穩(wěn)，顯示前期包括降低融資成本在內(nèi)的穩(wěn)增長政策初步見效?！?/FONT>
產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙走好并站上枯榮線，因此供需一同回暖成為拉動本月制造業(yè)PMI指數(shù)大幅度上升的根本原因。具體來看，產(chǎn)出指數(shù)在連續(xù)3個月低于50臨界值后于5月回升至50.3。繼4月溫和回升0.9%后，5月新訂單指數(shù)上升2.8%至50.2。繼4月下跌2.4%后，5月新出口訂單指數(shù)猛升3.8%至52.7?！案y能可貴的是，代表需求端的新訂單指數(shù)的擴張幅度大于生產(chǎn)指數(shù)，顯示市場需求回暖幅度高于供給。”西南證券分析師劉峰指出。
不過，盡管匯豐PMI初值大幅回升，但依然處于收縮區(qū)間，其回升是否代表制造業(yè)拐點來臨尚待觀察。
下行風(fēng)險依然存在
雖然匯豐PMI指數(shù)指向制造業(yè)回暖，但是仍然不能單純依靠這一個數(shù)字來斷定經(jīng)濟已然復(fù)蘇。民族證券研究觀點認為，匯豐制造業(yè)PMI的回升與高頻數(shù)據(jù)并不一致：5月六大電廠日均耗煤量延續(xù)下行趨勢，預(yù)示發(fā)電量增速繼續(xù)下行，5月工業(yè)增加值增速仍不樂觀;同時，國內(nèi)工業(yè)品價格低位震蕩，未見明顯改善。匯豐PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的需求復(fù)蘇現(xiàn)象并未得到更多數(shù)據(jù)驗證。
另外，值得注意的是就業(yè)分項指數(shù)繼續(xù)加速收縮，這表明需求的改善尚未傳導(dǎo)到就業(yè)層面，同時也顯示經(jīng)濟下行風(fēng)險依然存在。
5月22日至23日，國務(wù)院總理李克強在赤峰市考察調(diào)研時說，當前我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化，但經(jīng)濟下行壓力仍然較大，不能掉以輕心。
李克強指出，金融是經(jīng)濟發(fā)展的血液和重要支撐。要針對企業(yè)反映的實體經(jīng)濟資金總體緊張?zhí)貏e是小微企業(yè)融資難、融資貴等問題，運用適當?shù)恼吖ぞ?，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，盤活資金存量，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，保持貨幣信貸合理增長，推進金融改革，營造良好的金融環(huán)境。同時，金融機構(gòu)要圍繞企業(yè)急需創(chuàng)新服務(wù)，更直接更有效地支持實體經(jīng)濟特別是中西部和小微企業(yè)發(fā)展。企業(yè)也要積極適應(yīng)市場變化，在攻堅克難中打造競爭新優(yōu)勢。
促進內(nèi)生增長動力
盡管經(jīng)濟表現(xiàn)弱于預(yù)期，但政府已明確表示不會實施大規(guī)模刺激措施，將維持目前的財政和貨幣政策立場，但這并不意味著缺乏應(yīng)對政策。事實上，在過去的2個月間已經(jīng)公布了一系列措施，其中有以穩(wěn)定經(jīng)濟增長為主旨有針對性地支持某些行業(yè)，如加大鐵路、保障性住房、水利工程和新興產(chǎn)業(yè)投資;小微企業(yè)減稅，擴大服務(wù)行業(yè)的增值稅轉(zhuǎn)型改革;下調(diào)縣域商業(yè)銀行和合作銀行存款準備金率，目的是支持農(nóng)業(yè)部門;穩(wěn)定外貿(mào)增長的措施等。
還有一系列解決財政失衡和遏制系統(tǒng)性風(fēng)險的措施。其中包括銀行同業(yè)交易出臺新規(guī)，對銀行支持影子銀行借貸活動的監(jiān)管套利通道進行限制;中國引入市政債券的試點改革工作，其目的是減少地方政府債務(wù)的期限錯配問題，提高財政透明度和加強地方政府的財政紀律;中國人民銀行要求商業(yè)銀行通過窗口指導(dǎo)支持
（轉(zhuǎn)載）
