引言：日前，美國通用電氣發(fā)布了2013年第四季度的營收?qǐng)?bào)表，雖然總利潤率增長了3%，但是因?yàn)镚E工業(yè)部門完成的比例要低于預(yù)期的目標(biāo)，所以導(dǎo)致公司的股價(jià)下跌。為什么GE在總利潤提升的背景下，因?yàn)楣I(yè)部門未完成目標(biāo)而導(dǎo)致股價(jià)下滑呢?GE相關(guān)人員表示：公司去金融化的進(jìn)程需要加速，GE工業(yè)部門利潤的貢獻(xiàn)將成為公司股價(jià)的風(fēng)向標(biāo)。
美國通用電氣(GE)2013年第四季度營收?qǐng)?bào)捷，全年利潤率同比增長3%，但對(duì)于這份成績單，華爾街分析師仍表示失望。上周五美股漲跌互見，標(biāo)普500和Nasdaq指數(shù)下滑，英特爾和GE領(lǐng)跌，GE跌2.3%，報(bào)收于26.58美元。
工業(yè)目標(biāo)未達(dá)預(yù)期
北京時(shí)間1月17日，GE發(fā)布公告稱，公司第四季度運(yùn)營利潤為54億美元，合每股53美分，同比增長20%?？偁I收增長3%，達(dá)到403.8億美元，比分析師預(yù)估的402.7億美元目標(biāo)約高出1.10億美元。
利潤及營收的增長主要是受益于訂單增加和創(chuàng)記錄的積壓未交付訂貨。但風(fēng)力發(fā)電機(jī)組交付延遲和能源管理不善影響，抵消了利潤及營收的增長，使第四季度利潤有所收窄。
在GE公布的七個(gè)工業(yè)部門中有六個(gè)獲利上升，工業(yè)部門營業(yè)利潤率提高了0.66個(gè)百分點(diǎn)，但卻低于全年提高0.7個(gè)百分點(diǎn)的目標(biāo)，致使公司股價(jià)下跌。
雖然對(duì)于利潤低于預(yù)期，GE首席財(cái)務(wù)官Jeff Bornstein表示，鑒于公司的規(guī)模，利潤率低于預(yù)期“可以忽略不計(jì)”。但華爾街分析師們并不這么認(rèn)為?！敖衲旯I(yè)部門目標(biāo)并未完全實(shí)現(xiàn)，令人失望，”Edward Jones分析師Christian Mayes說。但他對(duì)通用電氣的評(píng)級(jí)為“持有”。
去金融化加速
為何在分析師眼中，GE工業(yè)部門的利潤表現(xiàn)對(duì)于股價(jià)的影響超過了總利潤的影響力?
道瓊斯工業(yè)指數(shù)榜自1896年設(shè)立以來，GE是截至目前唯一一個(gè)仍在指數(shù)榜上的公司。同時(shí)，還多次被《財(cái)富》、《金融時(shí)報(bào)》等媒體評(píng)選為全球最受尊敬的公司。
2008年全球性的金融海嘯后， GE首席執(zhí)行官杰夫-伊梅爾特表示，“我們將對(duì)我們的金融服務(wù)業(yè)務(wù)重新定位，以縮小其業(yè)務(wù)范圍，使運(yùn)營更加集中?！?/FONT>
伊梅爾特承諾通過出售或者剝離更多資產(chǎn)的辦法，進(jìn)一步降低金融業(yè)務(wù)的規(guī)模，預(yù)計(jì)金融在GE的利潤貢獻(xiàn)將降至30%左右。但在對(duì)金融進(jìn)行業(yè)務(wù)收縮之后，2012年該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍然在利潤中占比達(dá)46%。
在去金融化的進(jìn)程中，GE工業(yè)部門利潤的貢獻(xiàn)成為公司股價(jià)的風(fēng)向標(biāo)。
然而，GE的去金融化卻一直進(jìn)展緩慢。直到2013年11月，在投資者會(huì)議中，GE稱公司目前正大舉投資制造業(yè)務(wù)而縮減金融業(yè)務(wù)規(guī)模，回歸并專注工業(yè)制造的本源業(yè)務(wù)上，例如3D打印機(jī)，以及油泵感應(yīng)器和噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)等，2014年的旗下航空和醫(yī)療保健等工業(yè)部門獲利將至少增長10%，并打算到2015年時(shí)將金融部門獲利在整體獲利中的占比減少至30%。
據(jù)了解，GE會(huì)在2014年的第一季度為名下的北美零售金融業(yè)務(wù)提交首輪公開募股申請(qǐng)，通過這次上市交易出售這部分業(yè)務(wù)約20%的權(quán)益，為新公司募集足夠現(xiàn)金資本。在上市完成之后一年，將以向通用電氣股東配發(fā)股份的形式完全剝離這部分業(yè)務(wù)。GE表示，將以這種做法代替單獨(dú)出售在上市后零售金融業(yè)務(wù)的權(quán)益。這部分業(yè)務(wù)包括了自有品牌的信用卡和幫助零售商向顧客進(jìn)行融資銷售的方案。
去金融化有了時(shí)間表，工業(yè)部門表現(xiàn)變得更加敏感。雖然2013年GE股價(jià)上漲逾30%超過大盤。但今年早些時(shí)候，美國投行奧本海默將GE的股票評(píng)級(jí)從“優(yōu)于大盤”調(diào)降至“與大盤持平”，主要理由是2014年、2015年對(duì)GE的利潤增長來說將是一個(gè)過渡期。
奧本海默的分析師葛林Christopher Glynn 表示，未來兩年中GE的每股利潤復(fù)合年增長率將在4%-6%之間，目前的股價(jià)合理地體現(xiàn)了自己對(duì)GE的重新評(píng)估，而這種評(píng)估的主要依據(jù)是2015年GE每股利潤的構(gòu)成將轉(zhuǎn)向70%來自工業(yè)。他還稱，GE2015年每股運(yùn)營利潤6%的增長率預(yù)期還基于對(duì)企業(yè)成本下降的預(yù)期，GE的重組計(jì)劃在2014年將達(dá)到峰值，企業(yè)機(jī)構(gòu)的簡化還將有利于未撥配開支的減少。
GE，一直被奉為產(chǎn)融結(jié)合最佳學(xué)習(xí)樣本，其去金融化加速，是否可以引發(fā)仍舊行走在產(chǎn)融結(jié)合快速路上的中國大央企重新思考?
（轉(zhuǎn)載）
