背景介紹
總體上判斷2010年雖然會有許多的困難和不明朗因素，也可能會出現(xiàn)季節(jié)性的起伏，但市場需求總體會趨好，因?yàn)?008年四季度訂單急速消失和2009 年上半年出口市場極度萎縮的情況，在2010年可能不會出現(xiàn)。從短期來看，我們有理由相信2010年Q2市場需求將不遜色2010年Q1，而進(jìn)入旺季后，2010年Q3、Q4市場需求將顯著好于上半年。
我們再次重申半導(dǎo)體行業(yè)景氣將持續(xù)至2011年，行業(yè)長期繁榮成為投超配電子板塊最核心的因素；
“總體上判斷2010年雖然會有許多的困難和不明朗因素，也可能會出現(xiàn)季節(jié)性的起伏，但市場需求總體會趨好，因?yàn)?008年四季度訂單急速消失和2009 年上半年出口市場極度萎縮的情況，在2010年可能不會出現(xiàn)”。——生益科技09年年報。
從短期來看，我們有理由相信2010年Q2市場需求將不遜色2010年Q1，而進(jìn)入旺季后，2010年Q3、Q4市場需求將顯著好于上半年。
而全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇顯然帶動半導(dǎo)體市場景氣持續(xù)升溫。更何況，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷來是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的急先鋒！
更重要的，在技術(shù)創(chuàng)新繁榮推動下，中國半導(dǎo)體企業(yè)將由“周期性轉(zhuǎn)向成長性”，這種成長性體現(xiàn)在以下三個方面：
1、新產(chǎn)品市場需求有望出現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇。2010年將是全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣繁榮的起點(diǎn)。新產(chǎn)品不斷推出成為半導(dǎo)體行業(yè)景氣繁榮的重要因素;
2、技術(shù)附加值在不斷提升。相比幾年前，很多技術(shù)的盈利能力不斷提升，如觸摸屏技術(shù)、LED技術(shù)、大功率電容技術(shù)、IGBT技術(shù)等，毛利率均達(dá)35%以上，凈利潤率可達(dá)25%以上；
3、本土市場的壯大與本土企業(yè)的技術(shù)差距縮小。如智能電網(wǎng)、高鐵建設(shè)、新能源汽車與家電節(jié)能等本土市場，同時在LED技術(shù)、IGBT技術(shù)、觸摸屏技術(shù)等，已有企業(yè)站在全球同步的技術(shù)地位；
我們要重新審視半導(dǎo)體的估值水平，因?yàn)?，未來企業(yè)業(yè)績不斷超預(yù)期將導(dǎo)致實(shí)際估值水平依然較低的現(xiàn)象出現(xiàn)。更重要的是，半導(dǎo)體企業(yè)成長性將由2010年開始逐季體現(xiàn)，目前估值水平依然未反映這種情況。
法拉、生益、萊寶、華微、長電與橫店東磁等等，這些企業(yè)一季度均出現(xiàn)不遜色09Q4的經(jīng)營情況。這已經(jīng)預(yù)示著2010年這些企業(yè)業(yè)績存在上調(diào)的空間。
我們建議投資擁有創(chuàng)新技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的企業(yè)，目前重點(diǎn)推薦法拉電子、華微電子、生益科技與萊寶高科。
（轉(zhuǎn)載）
