國內設備行業(yè)的王者。正泰電器公司是國內最大的低壓電器生產企業(yè),產銷量連續(xù)6年位居國內低壓電器行業(yè)首位,市場占有率超過10%,是國內低壓電器設備行業(yè)當之無愧的王者。
公司此次發(fā)行A股1.05億股,發(fā)行后總股本為10.05億股,發(fā)行價21-23.98元,對應的發(fā)行市盈率水平為54-61倍。
國內低壓電器設備行業(yè)的王者。公司是國內最大的低壓電器生產企業(yè),產銷量連續(xù)6年位居國內低壓電器行業(yè)首位,市場占有率超過10%,是國內低壓電器設備行業(yè)當之無愧的王者。
下游需求旺盛,驅動公司快速發(fā)展。公司主營產品為配電電器、終端電器、控制電器、電源電器和電子電器,終端用戶遍布國民經濟各個行業(yè),受益于電力工業(yè)快速發(fā)展、電網投資力度加大以及社會固定資產投資加速等因素的影響,公司業(yè)績保持快速增長:2006年至今,公司營業(yè)收入年復合增長率超過12%,歸屬于母公司所有者凈利潤年復合增長率約58%。
募集資金投向分析。公司此次擬向社會公開發(fā)行10,500萬股人民幣普通股,擬募集資金140,328萬元,投資于“年產6,000萬套智能電器建設項目”及“諾雅克節(jié)能型控制及配電電器產品生產基地建設項目”兩個項目;項目建設期均為36個月,項目達產后將新增6,000萬臺智能低壓電器產能和2,229萬臺節(jié)能型控制及配電電器產能;預計達產后新增銷售收入約57.00億元,新增凈利潤近16.59億元,公司在中國低壓電器行業(yè)的領先地位將得到進一步確立。
公司主要競爭優(yōu)勢。公司是國內低壓電器產銷量最大的企業(yè),在中國最有價值商標500強排行榜中,公司名列低壓電器行業(yè)第一;公司三大系列產品列入國家科技部火炬計劃項目,具有較強的技術創(chuàng)新優(yōu)勢;獨特的“分銷+直銷”的銷售模式成就公司強大的銷售網絡渠道。
盈利預測及相對估值。按照首發(fā)10,500萬股計算,發(fā)行后總股本為100,500萬股,預計2009年至2011年EPS分別為0.58元、0.65元和0.79元。參考目前A股市場上電氣設備行業(yè)類似公司的估值水平,我們認為在當前市場狀況下其合理的2009年動態(tài)PE應在35-40倍之間,按照2009年每股收益0.58元計算,對應上市后的合理價格區(qū)間應為20.30元-23.20元。
公司面臨的主要風險:原材料價格波動風險、進一步開拓高端產品的風險、國際業(yè)務拓展的風險。
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